Мировой валютный рынок Forex

| |

|Конспект лекций по FOREX |

| |

|Москва, ул. Маросейка 17/6 корп.3 |

|Тел. 928-2084 факс. 921-6645 |

|E-mail: rdc@centro.ru |

| |

ГЛАВА 1. ВВЕДЕНИЕ 3

Валютные курсы 3

Виды валютных курсов 3

Прямые котировки 3

Косвенные котировки 3

Кросс-курсы 3

Спот-курс 3

Форвард-курсы (курсы валют по срочным сделкам) 3

ГЛАВА 2. ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ 5

Фондовые индексы 6

Индекс Доу-Джонс (DJI) 6

Индекс "Стэндард энд пурз" (S&P) 6

Индексы Американской фондовой биржи (AMEX) 6

Индекс внебиржевого оборота (NASDAQ) 7

ЦЕНТРАЛЬНЫЕ БАНКИ 7

Денежные агрегаты 8

Валовый продукт (Gross Domestic Product – GDP) 8

Маастрихтский договор о Европейском союзе 9

ГЛАВА 3. ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ 9

Основные положения 9

Графический метод 10

Разворотные фигуры (Reversal Patterns) 11

Фигуры продолжения (Continuation) 12

Tреугольник 13

Mатематический метод 13

Простые Movings 13

Взвешенные Movings 14

Экспоненциальные Movings 14

RSI – Relative Strength Index (индекс относительной силы). 14

Стохастик - stochastik 15

MACD - Moving Averages Convergence Divergence 15

DMI - Directional Movement Indicator-(индикатор направление движения) 16

Divergence (расхождение) 17

ВОЛНОВАЯ ТЕОРИЯ ЭЛЛИОТА. 18

Общии положения. 18

Приметы волн, независимо от их иерархической степени. 18

Растяжение волн 19

Двойная коррекция растянутых пятых волн 20

Диагональные треугольники 21

Корректирующие волны 22

Зигзаги 22

Двойной зигзаг 22

Плоские волны 23

Треугольники 24

Двойные тройки 25

Числа Фибоначчи - математическая основа теории волн 26

Коэффициенты Фибоначчи и процентные отношения длины коррекции 27

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 27

Прогноз дневных диапазонов колебания цен 27

УПРАВЛЕНИЕ КАПИТАЛОМ И ТОРГОВАЯ ТАКТИКА 28

Общие замечания по управлению капиталом 29

глава4. МЕЖДУНАРОДНЫЙ РЫНОК ЗОЛОТА 29

Лондонский рынок золота 29

Рынок золота в Цюрихе 30

Рынок золота в США 30

Прочие рынки золота 30

ВЕДУЩИЕ МИРОВЫЕ БИРЖИ 31

ЛИТЕРАТУРА 31

ГЛАВА 1. ВВЕДЕНИЕ

Валютные курсы

Определение

Валютный курс – это цена денежной единицы одной страны, выраженная в

денежных единицах другой страны, при сделках купли-продажи. Такая цена

может устанавливаться исходя из соотношения спроса и предложения на

определенную валюту в условиях свободного рынка, либо быть строго

регламентированной решением правительства или его главным финансовым

органом, обычно центральным банком.

Виды валютных курсов

Прямые котировки

В большинстве стран курсы иностранных валют выражаются в национальной

валюте. Это так называемая система прямых котировок. К примеру, в Германии

один доллар США ($) будет приравнен к определенному количеству марок ФРГ

(DM), а в Нью-Йорке одна германская марка будет приравнена к определенному

количеству центов (или долларов, если курс марки достаточно высокий).

Прямой котировкой называется котировка, показывающая, какое количество

национальной валюты содержится в одном долларе США.

USD/DEM

Косвенные котировки

Великобритания является одной из немногих стран, применяющих систему

косвенных котировок. Косвенной (обратной) котировкой называется котировка,

показывающая, какое количество долларов США содержится в единице

национальной валюты.

GBP/USD

Кросс-курсы

Это соотношение между двумя валютами, которое вытекает из их курса по

отношению к курсу третьей валюты. При операциях на мировом рынке часто

используются кросс курсы с долларом США, так как доллар США является не

только основной резервной валютой, но и валютой сделки в большинстве

валютных операций.

DEM/CHF, GBP/DEM

Все расчеты по кросс-курсам, связанные по доллару, определяются делением

DEM/CHF = USD/CHF: USD/DEM

Все расчеты по кросс курсам, связанные с фунт стерлингом, определяются

умножением

GBP/DEM = GBP/USD x USD/DEM

Спот-курс

Цена валюты одной страны, выраженная в валюте другой страны, установленная

на момент заключения сделки, при условии обмена валютами банками-

контрагентами на второй рабочий день со дня заключения сделки. Спот-курс

отражает, насколько высоко оценивается национальная валюта на момент

проведения операции за пределами данной страны.

Форвард-курсы (курсы валют по срочным сделкам)

В то время как спот-курс является ценой для валюты на текущий момент

времени, форвард-курс служит реальным показателем того, какую стоимость

будет иметь валюта через определенный период времени. Период имеет

стандартную протяженность: 1,3,6 и 12 месяцев. Форвардные операции делятся

на два вида: сделки аутрайт (outright)-единичная конверсионная операция с

датой валютирования, отличной от даты спот; сделки cвоп (swap)-комбинация

двух противоположных конверсионных операций с разными датами

валютирования.

[pic]

FOREX (Foreign Exchange) – международный обмен. Сокращенное обозначение FX,

FRX.

USD – американский доллар

CAD - канадский доллар

AUD – австралийский доллар

NZD – новозеландский доллар

HKD – гонконгский доллар

NTD – новый тайваньский доллар

SGD – сингапурский доллар

Основные валюты (majors)

EUR = ECU – международная европейская валюта–евро(экю)

USD – buck (бак), greenback (зеленая спинка)

AUD – aussie (оси)

NZD – kiwi (киви)

GBP = STG (cable, стерлинг)

CHF = SWF (швейцарский франк, swissie)

JPY = YEN (японская йена)

Министры финансов стран Европейского Союза объявили курсы конвертации валют

11 стран в новую общую валюту – евро.

Начиная с 0.00 по Европейскому времени 1 января 1999 года евро будет

официальной валютой для 11 стран ЕС, хотя банкноты и монеты не появятся в

обращении до 2002 года.

Великобритания, Швеция, Дания и Греция не участвуют в конвертации.

Министры объявили следующие курсы конвертации:

Немецкая марка – 1.95583

Французский франк – 6.55957

Итальянская лира – 1936.21

Испанская песета – 166.386

Португальский эскудо – 200.482

Финская марка – 5.94573

Ирландский фунт – 0.787564

Бельгийский/Люксембургский франк – 40.3399

Голландский гульден – 2.20371

Австрийский шиллинг – 13.7603

Финансовые учреждения, постоянно осуществляющие котировки курсов покупки и

продажи различных валют и вступающие в сделки по ним, называются маркет-

мейкерами (market-maker) – 20% мировых банков, осуществляющих до 60% объема

всех сделок.

Финансовые учреждения, осуществляющие запрос стоимости валют, - маркет-

юзеры (market-user).

Котировка предлагаемой валюты выглядит следующим образом:

USD/CHF = 1,3450/60

Это значит, что трейдер может покупать доллары за швейцарские франки по

курсу 1,3460, а продавать доллар за швейцарские франки по курсу 1,3450.

1,3450 – бид (bid); 1,3460 – аск (ask).

Пункт(point) – это мельчайшее допустимое изменение цены (pips) – 1,3455 – 5

pips.

Спрэд (spread) – разница между ценой покупки и ценой продажи: 1,3460 –

1,3450 = 10 pts points (стандартный банковский спрэд от 5 до 10 pts).

1,3460 – 1,34 – big figure (большая фигура).

Hedge (изгородь) – страхование от валютных рисков.

Время работы рынка FOREX (круглосуточно)

Время московское (зимнее)

|ASIA |ТОКИО |03:00 |11:00 – 12:00 |

| |ГОНГ КОНГ |04:00 |12:00 – 13:00 |

| |СИНГАПУР |04:00 |12:00 – 13:00 |

|EUROPA |ФРАНКФУРТ |09:00 |17:00 – 18:00 |

| |ЛОНДОН |10:00 |18:00 – 20:00 |

|AMERICA |НЬЮ-ЙОРК |16:00 |23:00 – 24:00 |

| |ЧИКАГО |17:00 |00:00 – 01:00 |

|PACIFIC |ВЕЛЛИНГТОН |00:00 |08:00 – 09:00 |

| |СИДНЕЙ |01:00 |09:00 – 10:00 |

Американская и азиатская сессии являются самыми агрессивными, а самый

большой объем операций приходится на европейскую сессию. Новозеландская и

австралийская ceccии считаются самыми спокойными.

Календарь банковских праздников на рынке FOREX

в основных финансовых центрах

| |GBP |DEM |YEN |RUB |USD |CHF |

|Январь |1 |1 |1 - 3, |1, 2 |1, трет. |1 |

| | | |15 | |понед. | |

|Май |4, посл.|1, празд.|3, 4, 5|1, 2, |посл. |8, |

| | |троица | | | |ние, |

|Июль | | |20 | |4 | |

|Октябрь | |3 |10 | |втор. | |

|Ноябрь | | |3, 23 |7 |11 | |

|Декабрь |25, 26 |24 -26 |23, 31 |12 |25 |25 |

ГЛАВА 2. ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ

На валютный курс воздействуют факторы, отражающие состояние экономики

данной страны: Показатели экономического роста (валовый национальный

продукт, объемы промышленного производства и др.)

Состояние торгового баланса, степень зависимости от внешних источников

сырья

Рост денежной массы на внутреннем рынке

Уровень инфляции и инфляционные ожидания

Уровень процентной ставки

Платежеспособность страны и доверие к национальной валюте на мировом рынке

Спекулятивные операции на валютном рынке

Степень развития других секторов мирового финансового рынка, например рынка

ценных бумаг, конкурирующего с валютным рынком.

|TRADE | |

|BALANCE | |

|+Export |-Import |

|Внешние |Внутренние |

|инвестиции|инвестиции |

Деньги в чужой стране

Interest rates differential (разница процентных ставок)

JPI – 0,5% GBP – 6.00%

В виде ценных бумаг:

T-bills (казначейские бумаги)

USA – Bonds UK – Gilts

Germany – Bunds Japan – JGB

USA – дефицит бюджета отрицательный

Japan – дефицит бюджета положительный

При этом Japan размещает основные средства в bonds USA около 60% объема

рынка.

Центральный банк России размещает около 80% своих резервных средств также в

bonds USA.

Фондовые индексы

DJIA –USA Nikkey – 225 - Japan

FTSE – 100 – UK CAC – 40 - France

DAX – 30 – Germany Hang Seng – HK (Гонг Конг)

Индекс Доу-Джонс (DJI)

Существует 4 индекса Доу-Джонса.

Промышленный индекс Доу-Джонса (The Dow Jones Industrial Average - DJIA) -

простой средний показатель движения курсов акций 30 крупнейших промышленных

корпораций. Промышленный индекс Доу-Джонса является самым старым и самым

распространенным среди всех показателей фондового рынка. Его состав не

является неизменным: компоненты его могут изменяться в зависимости от

позиций крупнейших промышленных корпораций в экономике США и на рынке,

однако в современных условиях такие случаи довольно редки. В принципе на

его составляющие приходится от 15 до 20% рыночной стоимости акций,

котируемых на Нью-йоркской фондовой бирже. Этот индекс начисляется путем

сложения цен включенных в него акций и деления полученной суммы на

определенный деноминатор (который корректируется на величину дробления

акций и дивидендов в форме акций, составляющих свыше 10% рыночной стоимости

выпусков, а также на замещение компонентов и слияния и поглощения). Индекс

Доу-Джонса котируется в пунктах. С недавнего времени на него появились

фьючерсные контракты в Чикаго.

Транспортный индекс Доу-Джонса (The Dow Jones Transportation Average -

DJTA) - средний показатель, характеризующий движение цен на акции 20

транспортных корпораций (авиакомпаний, железнодорожных и автодорожных

компаний).

Коммунальный индекс Доу-Джонса (The Dow Jones Utility Average - DJUA) -

средний показатель движения курсов акций 15 компаний, занимающихся газа - и

электроснабжением.

Составной индекс Доу-Джонса (The Dow Jones Composite Average - DJCA) -

показатель, составляющийся на базе промышленного, транспортного и

коммунального индексов Доу-Джонса.

Индекс "Стэндард энд пурз" (S&P)

Этот индекс публикуется независимой компанией "Стэндард энд пурз". Он

составляется в двух вариантах - по акциям 500 корпораций и по акциям 100

корпораций.

S&P - 500 представляет собой взвешенный по рыночной стоимости индекс акций

500 корпораций, которые представлены в нем в следующей пропорции: 400

промышленных корпораций, 20 транспортных, 40 финансовых и 40 коммунальных

компаний. В него включены в основном акции компаний, зарегистрированных на

Нью-йоркской фондовой бирже, однако присутствуют также акции некоторых

корпораций, которые котируются на Американской фондовой бирже и во

внебиржевом обороте. Индекс представляет около 80% рыночной стоимости всех

выпусков, котируемых на Нью-йоркской фондовой бирже. Этот индекс более

сложный по сравнению с индексом Доу-Джонса, но он считается также более

точным в силу того, что в нем представлены акции большего числа корпораций

и акции каждой корпорации взвешиваются на величину стоимости всех акций,

находящихся в руках акционеров. Фьючерсы и опционы по нему продаются на

Чикагской товарной бирже.

S&P - 100. Индекс исчисляется на той же основе, что и индекс по акциям 500

корпораций, но состоит из акций корпораций, по которым существует

зарегистрированные опционы на Чикагской бирже опционов. В основном это

промышленные корпорации.

Индекс Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE Index)

Данный индекс представляет собой взвешенный по рыночной стоимости

показатель движения курсов акций всех корпораций, зарегистрировавших свои

бумаги на Нью-йоркской фондовой бирже, то есть, по сути, это показатель

представляет собой среднюю цену на акцию по всем компаниям на Нью-йоркской

фондовой бирже, взвешенный по рыночной стоимости акций каждой корпорации (с

соответствующими корректировками по факторам дробления акций, слияний и

поглощении). В отличие от индекса Доу-Джонса, который выражается в пунктах,

индекс NYSE выражается в долларах. Операции с опционами по этому индексу

осуществляются на самой Нью-йоркской фондовой бирже. Операции с фьючерсными

контрактами осуществляются на Нью-йоркской бирже фьючерсов, которая

является подразделением Нью-йоркской фондовой биржи.

Индексы Американской фондовой биржи (AMEX)

Американская фондовая биржа публикует два основных индекса, которые

исчисляются на совершенно разной основе.

Основной рыночный индекс Американской фондовой биржи (AMEX Major Market

Index) является простым средним показателем движения цен 20 ведущих

промышленных корпораций. Он был задуман Американской фондовой биржей в

качестве своеобразного субститута промышленного индекса Доу-Джонса. Хотя он

рассчитывается и публикуется Американской фондовой биржей, в его состав

входят акции корпораций, зарегистрированных на Нью-йоркской фондовой бирже.

Примечательно, что 15 из них являются также компонентами промышленного

индекса Доу-Джонса. Операции с фьючерсами по этому индексу осуществляются

на Чикагской торговой бирже.

Индекс рыночной стоимости Американской фондовой биржи (AMEX Market Value

Index) исчисляется на принципиально иной основе: он является показателем,

взвешенным по рыночной стоимости всех выпущенных акций тех корпораций,

которые включены в него в качестве компонентов. Впервые он был опубликован

в сентябре 1973 года. Он включает в себя в качестве компонентов более 800

выпусков акций, представляющих ценные бумаги корпораций всех крупных

отраслевых групп, зарегистрированных на Американской фондовой бирже,

включая, помимо обыкновенных акций, американские депозитные свидетельства и

подписные сертификаты. С технической точки зрения он является уникальным в

силу того, что при его расчете предполагается, что дивиденды в форме

наличных, выплачиваемые по входящим в его состав акциям, реинвестируются, и

на этой основе они отражаются в индексе. Опционы по этому индексу

котируются на Американской фондовой бирже.

Индекс внебиржевого оборота (NASDAQ)

Национальная ассоциация фондовых дилеров исчисляет целый ряд индексов,

представляющих как внебиржевой оборот в целом, так и бумаги корпораций

отдельных отраслей. Основным является индекс NASDAQ, в который включены в

качестве компонентов акции около 3500 корпораций (кроме котируемых на

биржах). Этот индекс является показателем, взвешенным по рыночной стоимости

его составляющих. Впервые он был рассчитан в феврале 1971 года.

Операции с опционами и фьючерсами по этому индексу осуществляются на

Чикагской товарной бирже.

Падение фондовых индексов приводит к падению национальной валюты.

ЦЕНТРАЛЬНЫЕ БАНКИ

ЦБ следит за уровнем инфляции в стране, курсом национальной валюты и

пытается их регулировать при помощи трех основных процентных ставок:

1. Учетная ставка – Discount rate. Процентная ставка, под которую ЦБ

кредитует коммерческие банки.

USA – 4.75% Switz.– 1,5% UK – 6,00%

Germany – 3,0% Japan – 0,5%

Американские и английские ставки довольно высокие, поэтому к ним проявляют

большой интерес иностранные инвесторы.

2. Ставка – Repo rate. Процентная ставка, применяемая ЦБ в операциях с

коммерческими банками и другими кредитными институтами при покупке (учете)

государственных казначейских обязательств. ЦБ этим самым осуществляет

регулирование рынка ссудных капиталов. Fed Funds (ставка Repo USA)

3. Ломбардная ставка - Lombard rate. Процентная ставка, применяемая ЦБ под

залог недвижимости, золотовалютных ценностей при выдаче кредитов

коммерческим банкам.

При уменьшении процентных ставок повышается деловая активность и

увеличивается инфляция. Снижение процентных ставок ведет к удешевлению

национальной валюты. Повышение процентных ставок приводит к снижению

деловой активности, снижению инфляции и удорожанию национальной валюты. В

современных условиях методом воздействия на курс национальной валюты

продолжает оставаться практика покупки и продажи центральными банками

иностранной валюты, называемая валютной интервенцией.

U S A

Американский Центральный Банк называется Federal Reserve Sistem (жаргон –

ФЕДЯ). Руководитель – Алан Гринспен (Alan Greenspan).

Решение по изменению ставок принимается FOMC (жаргон – ФОМКА) – Federal

Open Market Committee, заседание которого проходит раз в шесть недель два

дня: понедельник и вторник.

Министерство финансов USA – Treasure = TSY. Руководитель – Роберт Рубин

(Robert Rubin).

Обычно, когда выступает Рубин, доллар дорожает; когда говорит Гринспен,-

бак-с падает.

GERMANY

Центральный банк Германии – Bundes Bank (жаргон – BUBA или BBK). Заседание

проводится один раз в две недели по четвергам во Франкфурте, но ставку Repo

может изменять каждую неделю по средам. Руководитель – Ганс Титмайер (Hans

Tietmeyer). Заместитель руководителя банка – Гаддум (Gaddum). Министр

финансов – Вайгель (Weigel).

Bundes Bank считается одним из самых профессиональных участников рынка.

U K

Центральный банк Великобритании – Bank of England (BOE).Управляющий банком

– Джордж (George). Обычно важные сообщения по принятым решениям ВОЕ

поступают в 12:30 по московскому времени.

SWITZERLAND

Центральный банк Швейцарии – Swiss National Bank (SNB). Руководитель –

Мейер (Meyer). Банк Швейцарии считается на рынке тихим и осторожным. Очень

внимательно следит за соотношением курса DEM/CHF.

J A P A N

Центральный банк Японии – Bank of Japan (BOJ). Отличается от других ЦБ

неожиданными и очень мощными валютными интервенциями.

Наряду с центральными банками функционируют на валютном рынке брокерские

фирмы, которые, работая с конкретным банком, выступают в качестве

посредников между продавцом и покупателем валюты. К определенным

преимуществам работы через брокера можно отнести анонимность при совершении

сделок, непрерывность процесса котировки, и возможность предлагать

собственные цены.

В последние десятилетия на валютном рынке произошло изменение характера

торговли с перенесением акцента на изменение срочности торговли: наметился

значительный рост сделок, исполнение которых происходит в будущем. Все это

привело, с одной стороны, к повышенной восприимчивости валютного рынка к

конъюнктурным изменениям и к значительному увеличению валютных колебаний, а

с другой стороны, к росту возможностей для высокоэффективного

инвестирования. На многих биржах широкое распространение наряду с

операциями по покупке и продаже валюты получили операции с производными

финансовыми инструментами - валютные и финансовые фьючерсы и опционы.

Примерами таких бирж в уже давно признанных мировых центрах торговли

валютой могут служить Лондонская Международная Биржа Финансовых Фьючерсов

(London International Financial Futures Exchange - LIFFE), Европейская

Опционная Биржа в Амстердаме (European Options Exchange - EOE), Немецкая

Срочная Биржа во Франкфурте (Deutsche Terminboerse - DTB), Сингапурская

Биржа (Singapore International Monetary Exchange - SIMEX) (Sydney Futures

Exchange - SFE) и Биржа Срочной Торговли в Сиднее.

Денежные агрегаты

М0, М1, М2, М3 – MONEY SUPPLY – денежная поддержка.

М0 - наличные деньги в обращении, банкноты и монеты;

М1 =М0 + средства на расчетных и текущих счетах в банках, дорожные чеки;

М2 =М1 + срочные вклады в банках;

М3 =М2 + ценные государственные бумаги.

Ускоренный рост денежной массы, как в наличной, так и в безналичной форме,

оказывает понижающее воздействие на курс национальной валюты.

Индекс потребительских цен (Consumer Price Index – CPI) - это индекс

розничных цен.

Индекс цен производителя (Producer Price Index – PPI) – это индекс оптовых

цен.

Чем выше эти индексы, тем дороже национальная валюта. Считается допустимым

рост этих индексов до 3% в год.

Валовый продукт (Gross Domestic Product – GDP)

Чем выше GDP, тем лучше состояние экономики. Оптимальное изменение – до 3%

в год; если выше – обратная реакция. Придется вводить повышенные ставки,

что будет вызывать удорожание национальной валюты.

CPI и PPI считаются раз в месяц M/M.

GDP – поквартально Q/Q и пересчитывается на год Y/Y.

Отчет об исполнении бюджета (Treasure Statement)

1. Доходы и расходы граждан

Личный доход (Personal Income)

Ощущение потребителя готовность человека тратить деньги (Consumer

Sentiment)

2. Расходы на строительство (Construction Spending)

Начало строительства (Hosing Starts)

Обращение на разрешение (Building Permits)

Новые цены на дома (New Houses Sales)

Существующие цены (Existing Houses Sales).

Уровень безработицы (Unemployment Rate) – считается один раз в месяц. При

увеличении показателя национальная валюта дешевеет.

Первичное обращение по безработице (Imital Claims).

Продолжающиеся обращения (Continuing Claims).

Увеличение этих показателей приводит к удешевлению национальной валюты.

Розничная торговля (Retail Sales) – чем лучше товарооборот, тем крепче

валюта.

Заказы дилеров на товары длительного пользования (Durable Goods).

Вся вышеперечисленная информация выходит по московскому времени в 16:30 и

18:30 (Reuters,CQG)

J A P A N

Финансовый год Японии заканчивается 31 марта. К концу года, как правило,

для подведения балансов переводится большое количество иностранной валюты в

йены, что приводит к ее удорожанию. Многочисленные страховые компании

Японии являются крупнейшими игроками на рынке: USD/JPI, USD/DEM, DEM/JPI,

CHF/JPI, GBP/JPI. Большие проблемы в Японии вызывает стареющее население.

Удержание на протяжении многих лет маленькой процентной ставки вызвало

перекос в банковской сфере, но, тем не менее, банки Японии остаются самыми

крупными мировыми банками. Укрепление юго-восточной экономики в перспективе

даст шанс йене стать основной валютой для азиатского региона.

GERMANY

Для Германии очень дорого обошлось присоединение Восточной Германии

(увеличение отчислений из пенсионного фонда, неразвитые пять земель и

безработица). При Горбачеве, а позже и при Ельцине, Германия выдала много

кредитов России ($30млрд), поэтому любые неблагоприятные политические

события в России вызывают резкое изменение курса марки по отношению к

другим валютам. Сообщения о состоянии здоровья Ельцина резко

удешевляет DEM против $.

Маастрихтский договор о Европейском союзе

Подписанный в феврале 1992 года и вступивший в силу с 1 ноября 1993 года,

предусматривал поэтапное формирование валютного и экономического союза:

Первый этап практически начался уже с июля 1992 года с отмены всех валютных

ограничений по движению капитала внутри ЕС. На этом этапе решалась задача

по снижению темпа инфляции и сокращению дефицита бюджета. В сентябре 1993

года была заморожена доля валют в ЭКЮ на следующем уровне: Германия -

32,6%, Франция - 19,9%, Англия - 11,5%.

С января 1994 года - предусматривал создание во Франкфурте-на-Майне

европейского валютного института и подготовку создания единой европейской

валюты.

Начинается с января 1997 года, когда страны ЕС достигли необходимого уровня

конвергенции. В этом случае с 1 января 1999 года участниками экономического

валютного союза станут страны, экономика которых будет соответствовать

установленным критериям.

Maastricht criterion – это критерий, которому должна удовлетворять валюта,

чтобы заменить ее на евро:

Инфляция < 3% в год

Государственный долг < 60% ВВП

Discount Rate < мах значение одной из трех наименьших ставок + 2%.

В Германии очень низкий пенсионный возраст, а также немцы боятся замены

марки на более дешевую валюту – евро.

SWITZERLAND

Швейцария не собирается вступать в Евросоюз, тем самым, подчеркивая свою

независимость. Привлекательность CHF остается довольно высокой. Но есть

проблемы, связанные с нацистским золотом, которые ставят под сомнение

репутацию крупных швейцарских банков.

U K

Наличие высоких процентных ставок в Англии определяет большой интерес

мировых спекулянтов, что сказывается на экономических показателях в целом.

Англия - общепризнанный мировой финансовый центр, главные офисы крупнейших

инвестиционных гигантов расположены именно здесь, на территории страны

действует очень жесткое законодательство, регулирующее финансовую

деятельность компаний, банков и бирж.

ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ

Основные положения

Индексы (цены) учитывают все. Согласно теории Доу, любой фактор, способный,

так или иначе, повлиять на спрос или предложение, неизменно найдет свое

отражение в динамике индекса (цены). Причем, любой, пусть это будет даже

землетрясение, катастрофа или любой другой фактор. Разумеется, эти события

непредсказуемы, тем не менее, они мгновенно учитываются рынком и отражаются

на динамике цен.

На рынке существует три типа тенденций. Определение тенденций, которое дает

Доу, выглядит следующим образом: при восходящей тенденции каждый

последующий пик и каждый последующий спад выше предыдущего. Другими

словами, у бычьей тенденции должен быть абрис кривой с последовательно

возрастающими пиками и спадами. Соответственно, при нисходящей тенденции

каждый последующий пик и спад будет ниже, чем предыдущий. Такое определение

тенденции является основополагающим и служит отправной точкой в анализе

тенденций. Доу выделял три категории тенденций: первичную, вторичную и

малую. Наибольшее значение он придавал именно первичной, или основной

тенденции, которая длится более года, а иногда и несколько лет. Вторичная,

или промежуточная тенденция, является корректирующей по отношению к

основной тенденции и длится, обычно, от трех недель до трех месяцев.

Подобные промежуточные поправки составляют от 1/3 до 2/3 (очень часто

половина или 50%) расстояния, пройденного ценами во время предыдущей

тенденции. Малые, или краткосрочные тенденции длятся не более трех недель и

представляют собой краткосрочные колебания в рамках промежуточной

тенденции.

Основная тенденция имеет три фазы. Обычно в развитии основной тенденции

можно выделить три фазы. Фаза первая, или фаза накопления (accumulation),

когда наиболее дальновидные и информированные инвесторы начинают покупать,

так как вся неблагоприятная экономическая информация уже была учтена

рынком. Вторая фаза наступает, когда в игру включаются те, кто использует

технические методы следования за тенденциями. Цены уже стремительно

возрастают, и экономическая информация становится все более

оптимистической. Тенденция входит в свою третью, или заключительную фазу,

когда в действие вступает широкая публика, и на рынке начинается ажиотаж,

подогреваемый средствами массовой информации. В газетах пишут о звездном

часе "быков", экономические прогнозы исполнены оптимизма, возрастает объем

спекуляций. И вот тут-то те информированные инвесторы, которые "накапливали

" во время взлета медвежьего рынка, когда никто не хотел покупать, начинают

"распространять" (distribute), то есть продавать, когда все, наоборот,

стараются купить.

Индексы должны подтверждать друг друга. Доу полагал, что любой важный

сигнал к повышению или понижению курса на рынке должен пройти в значениях

нескольких индексов.

Объем торговли должен подтверждать характер тенденции. Доу считал объем

торговли чрезвычайно важным фактором для подтверждения сигналов, полученных

на ценовых графиках, то есть объем должен повышаться в направлении основной

тенденции.

Тенденция действует до тех пор, пока не подаст явных сигналов о том, что

она изменилась. Это означает, что тенденция, начавшая движение, будет

стремиться его продолжать. Определить сигналы перелома тенденции не так

просто. Но анализ уровня поддержки и сопротивления, ценовых моделей, линии

тренда, скользящих средних значений - все это, в числе прочих технических

инструментов, поможет вам понять, что в динамике существующей тенденции

наметился перелом. Для тех, кто пользуется теорией Доу, как, впрочем, и

любым другим методом следования за тенденцией, самая сложная задача

заключается в том, чтобы отличить обычную промежуточную поправку к

существующей тенденции от первого отрезка новой тенденции в противоположном

направлении.

Методика для всех рынков практически одинакова. Исследуется характер и

закономерность движения цены. Технический анализ подразделяется на два

метода:

Графический

Математический

Графический метод

Метод нанесения на график изменения цены за определенный промежуток

времени. Обобщенное название CHARTS. Временные интервалы:

1. Месячная группировка данных – Monthly (M)

2. Недельная Weekly (W)

3. Дневная Daily (D)

4. Часовая Hourly (H)

Получасовая Semihourly

15-минутная Quarterly

5-минутная

Типы CHART:

Line – линейный (отражает неполную информацию)

[pic]

Bar – для каждого периода группировки определяются четыре цены:

[pic][pic]

High (высшая цена); Last, Close (цена закрытия); Open (цена открытия); Low

(низшая цена)

3. CandleStick (японские свечи) – если цена открытия ниже цены закрытия,

тело свечи красное. Если цена открытия выше цены закрытия – свеча зеленая

[pic]

Линия, которую цена не может пробить вверх, называется линией сопротивления

(Resistance – res), а линия, которую цена не может пробить вниз, называется

линией поддержки (Support – sup). Эти линии рисуются по концам Bar. Они

дают возможность покупки-продажи, предупреждают события, позволяют

распознавать ситуацию на рынке.

[pic]

Канал, образующийся в результате проведения параллельных линий (sup, res),

является оптимальным диапазоном торговых изменений. Направление канала вниз

или вверх определяет тенденцию рынка (Trend). При восходящей тенденции

тренд повышающийся, при нисходящей – понижающийся. Когда нет тенденции,

канал имеет горизонтальное положение – Range.

Разворотные фигуры (Reversal Patterns)

Double Top - двойная вершина (дно)

[pic]

1 - первая вершина; 2 - вторая вершина; 3 - линия шеи.

Head & Shoulders - голова-плечи.

[pic]

1 - вершина левого плеча; 2 -вершина головы; 3 - вершина правого плеча; 4 -

линия шеи.

Пробой ценой линии шеи является сигналом начала сильного движения рынка

против предшествующей тенденции. Обычно цены проходят расстояние от точки

пробоя не менее расстояния от вершины головы до линии шеи, отмеренного

по вертикали.

Фигуры продолжения (Continuation)

Флаг

[pic]

Вымпел

[pic]

Как правило, эти фигуры заканчивают свое формирование на расстоянии от

вершины Р (древко) равное:

[pic]

Tреугольник

[pic]

Треугольников на рынке следует бояться.

Р – ценовая база.

T – временная база.

Пробой фигуры происходит на расстоянии: [pic]

Цена пробивает как минимум на ценовую базу Р. В треугольнике не менее пяти

волн. Их число нечетное.

Mатематический метод

ТЕХНИЧЕСКИЕ ИНДИКАТОРЫ

Moving Averages (скользящие средние)

Oscillator – колеблется вслед за ценой.

Простые Movings

Р1, Р2, Р3, Р4, Р5 … Р10

[pic]

Первое число выпадает, а шестое входит. В конце забываются старые данные,

включаются последние сведения. Последняя цена считается ценой закрытия, по

ней считаются все индикаторы. Эта скользящая средняя называется простым

(Sim) и используется чаще всего. Она обладает инертностью. Обычно

используют две скользящих средних:

МА1 = 9

МА2 = 14,

где 9 и 14 – временной период.

Точка пересечения двух Moving МА9 и МА14 является сигналом смены тенденции.

Недостаток – это систематическое запаздывание сигнала.

Достоинство – легко определить направление тренда, также можно использовать

их как линии поддержки и сопротивления.

Если мы изучаем все три тренда, мы выбираем тройной Moving:

5 – 13 – 21

[pic]

Взвешенные Movings

Р1, Р2, Р3

[pic]

Экспоненциальные Movings

Р1, Р2, Р3

[pic]

Ближе всех отражают цены, но плохо работают в консолидации.

OSCILLATOR

Некоторые величины, которые рассчитываются на основании цен, чтобы

определить перекупленность или перепроданность рынка, следуют четко за

ценой.

[pic]

RSI – Relative Strength Index (индекс относительной силы).

[pic], где

(- изменение цены закрытия.

[pic]

Кривая осциллятора должна быть близка к кривой цены.

Диапазон изменения осциллятора от 0 до 100. Оптимальным значением для

продажи считается значение, равное 75, для покупки – 25. Эти зоны

называются:

зона перекупленности Overbought – o/b[pic]

зона перепроданности Oversold – o/s.

При сильных трендовых движениях уровни o/b и o/s соответственно 80 и 20, а

при боковом рынке – 70 и 30. На графиках RSI можно искать все фигуры, как и

на графиках цен.

Стохастик - stochastik

[pic] - стохастический осциллятор Лэйна.

H5 - высшая цена за последние 5 периодов

L5 - низшая цена за последние 5 периодов

Ct - текущая цена

[pic]

Лейн предлагает использовать количество периодов от 5 до 21. Кроме того,

Лэйн рекомендует дважды сглаживать К простым скользящим средним длинной 3

периода: %К (быстрый стохастик) - это трехпериодное простое скользящее

среднее от К, а %D(медленный стохастик) - это трехпериодное простое

скользящее среднее от %К.

Стохастик работает хуже, чем RSI, в тренде залипает и лежит на линиях зон

Overbought и Oversold, поэтому при сильных движениях он бесполезен. Хорошо

работает в Range.

MACD - Moving Averages Convergence Divergence

Сходимость и расходимость скользящих средних

[pic]

MACD = EMA12 - EMA26 -линия (1)

MACDA=EMA9(EMA12 -EMA26) - линия (3)

(2) -гистограмма

MACD является комбинацией трех экспоненциально сглаженных скользящих

средних, которые представляются двумя линиями. Первая линия отражает

разность между 12-периодной экспоненциальной скользящей средней и 26-

периодной экспоненциальной скользящей средней. Вторая линия (называемая

сигнальной линией) является приблизительным экспоненциальным эквивалентом

9-периодной скользящей средней первой линии. MACD обычно отображается как

линия осциллятора либо как гистограмма.

Пересечение является сигналом на покупку или продажу. Очень хорошо отражает

картину дивергенции. Стандартные периоды средних скользящих используются 12

и 26, сигнальная линия имеет период 9.

DMI - Directional Movement Indicator-(индикатор направление движения)

Направление движения - индикатор направленности движения, который

используется для получения ADX. Вычисление DMI основано на предположении,

что, когда имеет место восходящий тренд, сегодняшний ценовой пик должен

быть выше вчерашнего и наоборот, когда имеет место нисходящий тренд,

сегодняшняя нижняя цена должна быть ниже вчерашней. Разница между

сегодняшним и вчерашним пиками - это движение вверх (+DМ). Разница между

сегодняшней и вчерашней впадинами - это движение вниз (-DМ). Для дальнейших

вычислений измеряется истинный диапазон колебаний (TR-true range), который

определяется как наибольшая величина из:

Расстояние между сегодняшним пиком и вчерашней впадиной.

Расстояние между сегодняшним пиком и вчерашним закрытием.

Расстояние между сегодняшней впадиной и вчерашним закрытием.

Затем делим DM на TR для получения индикатора направленности (DI -

directional indicator): DI=DM/TR

Если DM/TR >0, то это процент истинного диапазона, который поднялся за день

(+DI).

Если DM/TR сегодняшней цены открытия.

3. Сегодняшняя цена закрытия = сегодняшней цены открытия.

Прогноз на завтра

[pic][pic]

Если цена открытия оказывается в пределах прогноза ценового диапазона, то

дневному трейдеру следует ожидать, что уровень сопротивления будет

находиться на Max, а уровень поддержки - на Min. Если цена открытия вышла

за пределы прогноза, то, скорее всего она уйдет в сторону прорыва.

УПРАВЛЕНИЕ КАПИТАЛОМ И ТОРГОВАЯ ТАКТИКА

Заключайте сделку в направлении промежуточной тенденции.

При восходящей тенденции покупайте на краткосрочных падениях цен, при

нисходящей продавайте на краткосрочных оживлениях.

Сохраняйте прибыльные позиции как можно дольше, вовремя закрывайте

убыточные.

Пользуйтесь защитными стоп-приказами для ограничения возможных убытков.

Не поддавайтесь эмоциям. Составьте план своей работы на рынке.

Составив план, следуйте ему.

Не забывайте о принципах эффективного управления капиталом.

Диверсифицируйте свой портфель, но не забывайте о "золотой середине".

Устанавливайте соотношение возможной прибыли и убытков не меньше, чем 3:1.

Добавляя позиции (выстраивая пирамиду), придерживайтесь следующих правил:

А) количество позиций на каждом последующем уровне должно быть меньше, чем

на предыдущем;

Б) добавляйте только к прибыльным позициям;

В) никогда не добавляйте к убыточным позициям;

Г) располагайте стоп-приказ как можно ближе к безубыточному уровню (break-

even point).

Никогда не вносите дополнительный гарантийный взнос для поддержания

убыточных позиций, лучше сохранить остаточные средства.

Чтобы избежать требования о внесении дополнительного гарантийного взноса,

следите за тем, чтобы остаток вложенных средств был не меньше 75% от

предписанного размера залога.

Сначала закрывайте убыточные позиции, затем прибыльные.

Если Вы не занимаетесь сверх краткосрочной торговлей, никогда не принимайте

решений прямо в ходе торгов; это лучше делать, когда рынки закрыты.

Анализируя ситуацию, идите от долгосрочного графика к краткосрочному.

Используйте внутри дневные графики для более точного определения момента

входа в рынок и выхода из него.

Освойте тонкости обычной "между дневной" торговли, прежде чем пытаться

заниматься внутри дневной торговлей.

Старайтесь не прислушиваться к голосу так называемой житейской мудрости, не

переоценивайте советы экспертов, которыми пестрит пресса.

Приучите себя не бояться оставаться в меньшинстве. Ничего страшного в этом

нет; когда Ваша оценка верна, большинство других участников рынка, как

правило, с ней не согласятся.

Навыки технического анализа приходят со временем. Набирайтесь опыта

постепенно, не забывая поговорку: "Век живи, век учись".

Стремитесь к простоте: сложные аналитические инструменты не всегда

эффективны.

Общие замечания по управлению капиталом

Общая сумма вложенных средств не должна превышать 50% общего капитала.

Общая сумма средств, вкладываемых в один рынок, не может превышать 10-15%

общего капитала.

Норма риска для каждого рынка, в который трейдер вкладывает свои средства,

не должны превышать 5% общей суммы его капитала.

Общая сумма гарантийных взносов, вносимых при открытии позиции на одной

группе рынков, должна составлять не более 20-25% общего капитала.

МЕЖДУНАРОДНЫЙ РЫНОК ЗОЛОТА

В структуру международных ликвидных ресурсов входят: золото, иностранные

валюты, резервная позиция международного валютного фонда, СДР и ЭКЮ.

Объемы золотовалютных ресурсов, которые хранятся в Центральном банке и

финансовых органах страны, дополняются валютными авуарами на счетах

иностранных банков и международных и региональных валютно-кредитных и

финансовых организаций, предназначенными для международных расчетов.

Центральное место в международных ликвидных средствах принадлежит

золотовалютным ресурсам государств. В категории валютных ресурсов

лидирующее место принадлежит современным резервным валютам, которые

являются свободно конвертируемыми - без ограничения обмениваемыми на любые

иностранные валюты.

Значительную роль в структуре международных ликвидных средств продолжает

сохранять за собой золото в качестве золотых запасов государства (в форме

слитков и монет).

Долгое время различалось две цены золота - официальная и реальная.

Официальная цена золота на протяжении более 40 лет (1933-1976)

фиксировалась Казначейством США. С 1944 года она была на уровне 35 долларов

за 1 тройскую унцию (31,1035 г). После девальвации доллара в 1971 году и на

сегодняшний день она составляет около 300 долларов за унцию. Изменение

официальной цены золота и период существования золотовалютного стандарта в

большей степени было отражением постепенного ослабления позиций доллара в

мировой валютной системе и стремления западных стран проводить

самостоятельную политику регулирования в валютной сфере.

В зависимости от степени государственного регулирования рынки золота

делятся на четыре основные категории:

Мировые - в Лондоне, Цюрихе, Франкфурте, Чикаго, Гонконге.

Внутренние свободные - в Милане, Париже, Рио-де-Жанейро.

Местные контролируемые - в Афинах, Каире.

"Черные" рынки - в Бомбее.

Источником предложения золота на международных рынках является разработка

имеющихся и новых месторождений. Основными золотодобывающими державами

являются ЮАР, США, Канада, государства СНГ, Австралия. Годовая добыча

золота на Западе достигает в отдельные годы 1800-2000 тонн.

Лондонский рынок золота

В своей настоящей форме этот рынок существует с 1919 года. Основным его

участником остается тот же, что и раньше, клуб "фирм" - золотые брокеры

Лондона (London Bullion Brokers). В их число входят: N.M.Rotshild and Sons,

Samuel Montague, Republic Mays London, Standart Chartered Bank, Mocatta

Group, Deutsche Sharps Picksley.

Именно на Лондонском золотом рынке сформировалась процедура фиксинга,

которая проводится с 1919 года дважды в день.

Цены Лондонского рынка считаются наиболее представительными и используются

в качестве справочной базы для различного рода расчетов, сравнении,

закладываются в долгосрочные контракты. Объектом торговли на фиксинге

являются стандартизированные слитки ("good-delivery-bars"). Каждый слиток

должен иметь серийный номер, отметку о пробе (чистоте), штамп изготовителя.

Достаточно долгое время Лондонский золотой рынок являлся рынком для

нерезидентов, так как согласно Акту валютного контроля резиденты

Великобритании не имели права приобретать золото, а профессиональные дилеры

должны были получить лицензию у Банка Англии.

В октябре 1979 года правительство, возглавляемое М.Тетчер, сняло эти

ограничения. Однако это решение было несколько запоздавшим, поскольку

быстро развивались рынки в США и Швейцарии, дававшие возможность

использовать в операциях с золотом современные производные финансовые

инструменты.

Рынок золота в Цюрихе

Крупнейшим центром торговли золотом в 70-х годах стал Цюрих. С начала 80-х

годов Швейцария импортировала в среднем от 1200 до 1400 тонн золота в год,

а экспортировала от 100 до 1200 тонн. Отсюда видно, что только относительно

небольшая часть драгоценного металла остается в стране. Золото используется

в национальной часовой и ювелирной промышленности в скромных объемах: около

25 тонн. О большой роли Цюриха как европейского центра торговли

свидетельствует то, что золотой импорт Швейцарии составляет 70% золота,

добываемого в западных странах, из которых 60% затем реэкспортируется в

различные регионы мира. С начала 80-х годов Цюрих стал мировым рынком

золота, через который проходит почти половина мирового промышленного спроса

на золото. Швейцария импортирует около 40% общего предложения золота в

мире.

Маркет-мейкерами цюрихского рынка является "большая тройка" банков

(UBS+SBC, Credit Swiss), которые очень быстро адаптировались к новым

рыночным условиям и изменениям в требованиях своих клиентов. Этим банкам

принадлежит крупная брокерская фирма Premex AG, совершающая не только

сделки спот, но и работающая на форвардном и опционном рынках.

Банки "большой тройки" относятся к инновационным банкам мира, к тем,

которые осуществляют очень широкий круг наиболее современных операций с

золотом.

Примером может служить перечень таких операций, предоставляемый банком

Credit Swiss своим клиентам:

продажа спот на металлические счета;

покупка спот, физическая поставка золота;

срочные операции (форвардные и опционные), сделки своп;

предоставление ссуд под залог золота;

структурированные по заказу сделки на короткие и длительные сроки

исполнения;

сделки своп по местонахождению металла;

счета (металлические), с отсрочкой налоговых платежей;

аффинаж, плавка, конечная обработка золота из полуфабрикатов.

Преимуществом швейцарских банков перед другими является их широкое

присутствие на мировых рынках золота в различных регионах мира. Они

представлены на рынках драг металлов в Европе (Женеве, Цюрихе, Лондоне), в

США (Нью-Йорк), на Дальнем Востоке (Токио, Сингапур, Гонконг), в Австралии

(Мельбурн). Это позволяет им осуществлять 24-часовое присутствие на

международном рынке золота, совершая операции с физическим золотом и с

"бумажным" металлом. Клиентам предлагаются различные по размеру золотые

слитки и широкий спектр операций, включая сложные производные финансовые

инструменты.

Рынок золота в США

Демонетизация золота в 70-х годах сделала возможной отмену

просуществовавшего в течение 40 лет Акта золотого запрета, в соответствии,

с которым граждане США не имели права на частное владение золотом в

слитковой форме. Либерализация торговли золотом привела к быстрому

превращению Нью-йоркской Товарной Биржи (Commodity Exchange - COMEX) и

Международного Валютного Рынка (International Money Market - IMM) Чикагской

Товарной Биржи (Chicago Mercantile Exchange - CME) в крупнейшие центры

торговли золотыми фьючерсными контрактами. Именно в этих центрах

заключается более 90% всех фьючерсных контрактов на поставку золота.

Наряду с фьючерсной биржевой торговлей золотом в Нью-Йорке существует рынок

золота в слитковой форме, откуда оптовые дилеры поставляют золото

производственным и коммерческим потребителям.

В торговле золотом в последнее десятилетие наряду с биржами принимают

участие ведущие американские банки, являющиеся в настоящее время маркет-

мейкерами на международном рынке золота, такие как: Дж.Р.Морган, Дж.Арон

энд Ко. Особенностью этих рынков является широкое распространение сделок

преимущественно венчурного характера. К ним относятся срочные сделки

(форвардные и фьючерсные), которые заключаются на 1, 3, 6 месяцев и

исполнение которых осуществляется по цене, зафиксированной в момент

заключения сделки. Сумма контракта строго определена объемом в 100 унций.

Прочие рынки золота

Центром опционной торговли стала Канадская золотая биржа. С конца 80-х

интенсивно совершаются операции с золотом на Гонконгском рынке, где имеют

представительства крупные золотые дилеры из Цюриха, Лондона, Нью-Йорка и

Франкфурта. С 1980 года Товарная биржа Гонконга начала осуществлять

торговлю фьючерсными контрактами.

Среди местных контролируемых рынков выделяется рынок золота в Саудовской

Аравии, который обеспечивает сырьем ювелирную промышленность за счет

импорта: например, в 1993 году было закуплено 100 тонн золота.

На местный золотой рынок Индии в 1993 году поступило 257 тонн вновь

добытого золота, что составляет 11% общемировой добычи.

ВЕДУЩИЕ МИРОВЫЕ БИРЖИ

AMEX - American Stock Exchange, Derivative Securities, 86 Trinity Place,

New York, NY 10006, US, Tel: (212) 306-1000, Fax: (212) 306-1802

BSE - Boston Stock Exchange

CBOE - Chicago Board Options Exchange, 400 S. LaSalle St., Chicago, IL

60605, US, Tel: (312) 786-5600/(800) 678-4667, Fax: (312) 786-7409/ (312)

786-7413

CBOT - Chicago Board of Trade, 141 W Jackson Blvd, Chicago, IL 60604-2994,

US, Tel: (312) 435-3500, Fax: (312) 341-3306

CHX - Chicago Stock Exchange, One Financial Place, 440 S. LaSalle St.,

Chicago, IL 60605-1070, US Tel: (312) 663-222, Fax: (312) 773-2396

CME - Chicago Mercantile Exchange, 30 S. Wacker Drive. Chicago, IL 60606,

US, Tel: (312) 930-1000, Fax: (312) 930-3439

CSCE - Coffee, Sugar & Cocoa Exchange Inc., Four World Trade Center, New

York, NY 10048, US, Tel: (212) 938-2800/(800) 433-4348, Fax: (212) 524-9863

CRCE - Chicago Rice & Cotton Exchange

CSE - Cincinnati Stock Exchange

COMEX - Commodity Exchange Inc.

DTB - Deutsche Terminburse, 60284 Frankfurt, Boersenplatz 7-11, D-60313

Frankfurt, Germany, Tel: 49-69-2101-0, Fax: 49-69-29977-455

IPE - International Petroleum Exchange of London, International House, 1

St. Katharine's Way, London EI 9UN, UK, Tel: 44-171-481-0643, Fax: 44-171-

481-8485

KBOT - Kansas City Board of Trade, 4800 Main St., Suite 303, Kansas City,

MO 64112, US, Tel: (816) 753-7500/(800) 821-5228, Fax: (816) 753-3944

LCE - London Commodity Exchange, 1 Commodity Quay, St. Katharine Docks,

London E1 9AX, UK, Tel: 44-171-481-2080, Fax: 44-171-702-9923

LIFFE - London International Financial Futures Exchange, Cannon Bridge,

London EC4R 3XX, UK, Tel: 44-171-623-0444, Fax: 44-171-588-3624

LME - London Metal Exchange, 56 Leadenhall St., London EC3A 2BJ, UK, Tel:

44-171-264-5555, Fax: 44-171-680-0505

OMLX - The London Securities and Derivatives Exchange, 107 Cannon St.,

London EC4N 5AD, UK, Tel: 44-171-283-0678, Fax: 44-171-815-8508

LGFM - The London Gold Futures Market

NYCE - New York Cotton Exchange, 4 World Trade Center, New York, NY 10048,

US, Tel: (212) 938-2702, Fax: (212) 488-8135

NYFE - New York Futures Exchange

NYMEX - New York Mercantile Exchange, 4 World Trade Center, New York, NY

10048, US, Tel: (212) 938-222, Fax: (212) 938-2985

NYSE - New York Stock Exchange

SOFFEX - Swiss Options & Financial Futures Exchange, Selnaustrasse 32, CH-

8021 Zurich, Switzerland, Tel: 41-1-229-2111, Fax: 41-1-229-2233

TOKYO STOCK EXCHANGE, 2-1 Nihombashi-Kabuto-Cho, Chuo-ku, Tokyo 103, Japan,

Tel: 81-3-3666-0141, Fax: 81-303663-0625

TIFFE - Tokyo International Financial Futures Exchange, 1-3-1 Marunouchi,

Chiyoda-ku, Tokyo 100, Japan, Tel: 81-3-5223-2400, Fax: 81-3-5223-2450

ЛИТЕРАТУРА

Джон Дж.Мэрфи "Технический анализ фьючерсных рынков: теория и практика".

Издательство "Сокол", 1996.

Д.Ю.Пискулов "Теория и практика валютного дилинга". Фирма "Финансист",

1996.

"Настольная книга валютного дилера". СП "Крокус Интернэшнл", 1992.

В.Николаев "Словарь-справочник брокера". OXIR Financial Services Ltd.,

1997.

"Валютный рынок и валютное регулирование". Учебное пособие/Под ред.

И.Н.Платоновой. - Издательство "БЕК", 1996.

Чарльз Лебо и Дэвид В.Лукас "Компьютерный анализ фьючерсных рынков".

Издательский дом "Альпина", 1998.

Роберт В.Колби и Томас А.Мейерс "Энциклопедия технических индикаторов

рынка". Издательский дом "Альпина", 1998.

Стив Нисон "Японские свечи: графический анализ финансовых рынков". Москва,

"Диаграмма", 1998.

А.Эрлих "Технический анализ товарных и финансовых рынков". И-во "Инфра - М"

1996.

Т.Демарк "Технический анализ, новая наука". Москва, "Диаграмма", 1997.