На главную

Роль золотого стандарта в мировой валютной системе на протяжении 19-20 веков


Роль золотого стандарта в мировой валютной системе на протяжении 19-20 веков

Роль золотого стандарта в мировой валютной системе на протяжении 19-20

веков.

Золотой стандарт - система валютных отношений, при которой каждая страна

выражала стоимость своей валюты в определенном количестве золота, а

центральные банки или правительства обязаны были покупать и продавать

золото по фиксированной цене.

1. ЗОЛОТОМОНЕТНЫЙ СТАНДАРТ

Первая мировая валютная система стихийно сформировалась в XIX в. после

промышленной революции на базе золотого монометаллизма в форме

золотомонетного стандарта. Юридически она была оформлена межгосударственным

соглашением на Парижской конференции в 1867 г., которое признало золото

единственной формой мировых денег. В условиях, когда золото непосредственно

выполняло все функции денег, денежная и валютная системы - национальная и

мировая - были тождественны, с той лишь разницей, что монеты, выходя на

мировой рынок, сбрасывали, по выражению К. Маркса, «национальные мундиры» и

принимались в платежи по весу.

Парижская валютная система базировалась на следующих структурных

принципах:

1. Ее основой являлся золотомонетный стандарт.

2. Каждая валюта имела золотое содержание (Великобритания - с 1816 г..

США - 1837 г.. Германия - 1875 г., Франция - 1878 г., Россия - с 1895

1897 гг.). В соответствии с золотым содержанием валют устанавливались

их золотые паритеты. Валюты свободно конвертировались в золото.

Золото использовалось как общепризнанные мировые деньги. Вспомним в

этой связи денежную реформу С.Ю.Витте (1897 г.). Золотой рубль стал

основой денежного обращения как внутри странны, так и в ее отношениях

с внешним миром. Имевшиеся на руках кредитные билеты разменивались на

золото по первому требованию. Но, вместе с тем, составным элементом

реформы явилась девальвация рубля. Новый золотой рубль составил по

своему весу 66,6% прежнего золотого рубля и приравнивался к 1,5

старого кредитного рубля. До реформы 1 рубль номинально стоил 4

франка, а после нее 2,6 франка. Новое соотношение более

соответствовало покупательной силе валют, а также способствовало

российскому экспорту.

3. Сложился режим свободно плавающих курсов валют с учетом рыночного

спроса и предложения, но в пределах золотых точек. Если рыночный курс

золотых монет отклонялся от паритета, основанного на их золотом содержании,

то должники предпочитали расплачиваться по международным обязательствам

золотом, а не иностранными валютами.

Золотой стандарт играл в известной степени роль стихийного регулятора

производства, внешнеэкономических связей, денежного обращения, платежных

балансов, международных расчетов. Золотомонетный стандарт был относительно

эффективен до первой мировой войны, когда действовал рыночный механизм

выравнивания валютного курса и платежного баланса. Страны с дефицитным

платежным балансом вынуждены были проводить дефляционную политику,

ограничивать денежную массу в обращении при отливе золота за границу.

Однако Великобритания, несмотря на хронический дефицит платежного баланса

(1890 1913 гг.), не испытывала отлива капитала (за счет того, что в то

время Англия широко распространяла ликвидные краткосрочные обязательства и

иные страны предпочитали их накапливать. Известно, что в 1913 году сумма

обязательств более чем втрое превысила золотой запас Англии). В течение

почти ста лет до первой мировой войны только доллар США и австрийский талер

были девальвированы: золотое содержание фунта стерлингов и французского

франка было неизменным в 1815-1914 гг. Используя ведущую роль фунта

стерлингов в международных расчетах (80% в 1913 г.), Великобритания

покрывала дефицит платежного баланса национальной валютой.

Характерно, что и в разгар триумфа золотомонетного стандарта

международные расчеты осуществлялись в основном с использованием тратт

(переводных векселей), выписанных в национальной валюте, преимущественно в

английской. Золото издавна служило лишь для оплаты пассивного сальдо

баланса международных расчетов страны. С конца XIX в. появилась также

тенденция к уменьшению доли золота в денежной массе (в США, Франции,

Великобритании с 28% в 1872 г. до 10% в 1913 г.) и в официальных резервах

(с 94% в 1980 г. до 80% в 1913 г.). Разменные кредитные деньги вытесняли

золото. Регулирующий механизм золотомонетного стандарта переставал

действовать при экономических кризисах (1825, 1836-1839, 1847, 1857, 1855

гг. и др.). Регулирование валютного курса путем дефляционной политики,

снижения цен и увеличения безработицы оборачивалось против трудящихся,

порождая социальную напряженность.

Постепенно золотой стандарт (золотомонетный) изжил себя. так как не

соответствовал масштабам возросших хозяйственных связей и условиям

регулируемой рыночной экономики. Первая мировая война ознаменовалась

кризисом мировой валютной системы. Золотомонетный стандарт перестал

функционировать как денежная и валютная системы.

Для финансирования военных затрат (208 млрд. довоенных золотых долл.)

наряду с налогами, займами. инфляцией использовалось золото как мировые

деньги. Были введены валютные ограничения. Валютный курс стал

принудительным и потому нереальным. С началом войны центральные банки

воюющих стран прекратили размен банкнот на золото и увеличили их эмиссию

для покрытия военных расходов. К 1920 г. курс фунта стерлингов по отношению

к доллару США упал на 1/3, французского франка и итальянской лиры - на 2/3,

немецкой марки - на 96%. Непосредственной причиной валютного кризиса

явилась военная и послевоенная разруха.

2. ЗОЛОТО-ДЕВИЗНЫЙ СТАНДАРТ.

После периода валютного хаоса, возникшего в итоге первой мировой войны,

был установлен золото-девизный стандарт, основанный на золоте и ведущих

валютах, конвертируемых в золото (по предложению английских экспертов).

Платежные средства в иностранной валюте, предназначенные для международных

расчетов, стали называть девизами. Вторая мировая валютная система была

юридически оформлена межгосударственным соглашением, достигнутым на

Генуэзской международной экономической конференции в 1922г.

Генуэзская валютная система функционировала на следующих принципах:

1. Ее основой являлись золото и девизы - иностранные валюты. В тот

период и денежные системы 30 стран базировались на золотодевизном

стандарте. Национальные кредитные деньги стали использоваться в качестве

международных платежно-резервных средств. Однако в межвоенный период статус

резервной валюты не был официально закреплен ни за одной валютой, а фунт

стерлингов и доллар США оспаривали лидерство в этой сфере.

2. Сохранены золотые паритеты. Конверсия валют в золото стала

осуществляться не только непосредственно (США, Франция, Великобритания), но

и косвенно, через иностранные валюты (Германия и еще около 30 стран).

3. Восстановлен режим свободно колеблющихся валютных курсов.

4. Валютное регулирование осуществлялось в форме активной валютной

политики, международных конференций, совещаний.

В 1922-1928 гг. наступила относительная валютная стабилизация. Но ее

непрочность заключалась в следующем:

- вместо золотомонетного стандарта были введены урезанные формы

золотого монометаллизма в денежной и валютной системах;

- процесс стабилизации валют растянулся на ряд лет, что создало условия

для валютных войн;

- методы валютной стабилизации предопределили ее шаткость. В

большинстве стран были проведены девальвации, причем в Германии, Австрии,

Польше, Венгрии близкие к нуллификации. Французский франк был девальвирован

в 1928 г. на 80%. Только в Великобритании в результате ревальвации в 1925

г. было восстановлено довоенное золотое содержание фунта стерлингов;

- стабилизация валют была проведена с помощью иностранных кредитов.

США, Великобритания, Франция использовали тяжелое валютно-экономическое

положение ряда стран для навязывания им обременительных условий

межправительственных займов. Одним из условий займов, предоставленных

Германии, Австрии, Польше и другим странам, было назначение иностранных

экспертов, которые контролировали их валютную политику.

Под влиянием закона неравномерности развития в итоге первой мировой

войны валютно-финансовый центр переместился из Западной Европы в США. Это

было обусловлено рядом причин:

- значительно вопрос валютно-экономический потенциал США. Нью-Йорк

превратился в мировой финансовый центр, увеличился экспорт капитала. США

стали ведущим торговым партнером большинства стран:

- США превратились из должника в кредитора. Задолженность США в 1913 г.

достигала 7 млрд. долл.. а требования - 2 млрд. долл.; к 1926 г. внешний

долг США уменьшился более чем вдвое, а требования к другим странам возросли

в 6 раз (до 12 млрд.);

- произошло перераспределение официальных золотых резервов. В 1914-1921

гг. чистый приток золота в США в основном из Европы составил 2,3 млрд.

долл.; в 1924 г. 46% золотых запасов капиталистических стран оказались

сосредоточенными в США (в 1914 г. - 23%);

- США были почти единственной страной, сохранившей золотомонетный

стандарт, и курс доллара к западноевропейским валютам повысился на 10-90%.

Соединенные Штаты развернули борьбу за гегемонию доллара, однако

добились статуса резервной валюты лишь после второй мировой войны. В

межвоенный период доллар и фунт стерлингов, находившиеся в состоянии

активной валютной войны, не получили всеобщего признания.

Валютная стабилизация была взорвана мировым кризисом в 30-х годах.

Главные особенности мирового валютного кризиса 1929-1936 гг. таковы:

- циклический характер: валютный кризис переплелся с мировым

экономическим и денежно-кредитным кризисом;

- структурный характер: принципы мировой валютной системы -

золотодевизного стандарта - потерпели крушение;

- большая продолжительность: с 1929 до осени 1936 г.;

- исключительная глубина и острота: курс ряда валют снизился на 50-84%.

Погоня за золотом сопровождалась увеличением частной тезаврации и

перераспределением официальных золотых резервов. Международный кредит,

особенно долгосрочный, был парализован в результате массового

банкротства иностранных должников, включая 25 государств (Германия,

Австрия, Турция и др.), которые прекратили внешние платежи. Образовалась

масса «горячих» денег - денежных капиталов, стихийно перемещающихся из

одной страны в другую в поисках получения спекулятивной сверхприбыли или

надежного убежища. Внезапность их притока и оттока усилила нестабильность

платежных балансов, колебаний валютных курсов и кризисных потрясений

экономики. Валютные противоречия переросли в валютную войну, проводимую

посредством валютной интервенции, валютных стабилизационных фондов,

валютного демпинга, валютных ограничений и валютных блоков:

- крайняя неравномерность развития: кризис поражал то одни, то другие

страны, причем в разное время и с различной силой.

В период с 1929 по 1930 г. обесцененились валюты аграрных и

колониальных стран, так как резко сократился спрос на сырье на мировом

рынке и цены на него понизились на 50-70%. т.е. в большей степени, чем на

импортируемые этими странами товары.

В середине 1931 г. слабым звеном в мировой валютной системе оказались

Германия и Австрия в связи с отливом иностранных капиталов, уменьшением

официального золотого запаса и банкротством банков. Германия ввела валютные

ограничения, прекратила платежи по внешним долгам и размен марки на золото.

Фактически в стране был отменен золотой стандарт, а официальный курс марки

был заморожен на уровне 1924 г.

Затем (осенью 1931 г.) золотой стандарт был отменен в Великобритании,

когда мировой экономический кризис достиг апогея. Непосредственной причиной

этого послужило ухудшение состояния платежного баланса и уменьшение

официальных золотых резервов страны в связи с резким сокращением экспорта

товаров и доходов от «невидимых» операций. 21 сентября 1931 г. был

прекращен размен фунта стерлингов на золотые слитки, а курс его снижен на

30,5%. Одновременно была проведена девальвация валют стран Британского

содружества наций (кроме Канады) и скандинавских стран, имевших с

Великобританией тесные торговые связи. В отличие от Германии в

Великобритании с целью поддержания престижа фунта стерлингов не были

введены валютные ограничения. Великобритания выиграла от девальвации: за

счет девальвационной премии английские экспортеры широко практиковали

валютный демпинг, что вызвало валютную войну с Францией и США. В итоге

уменьшилось пассивное сальдо платежного баланса Великобритании.

В апреле 1933 г. золотомонетный стандарт был отменен и в США, когда

экономический кризис перерастал в депрессию особого рода. Непосредственной

причиной отмены послужило значительное и неравномерное падение цен. Это

вызвало массовые банкротства. Банкротство 10 тыс. банков (40% общего

количества банков страны) подорвало денежно-кредитную систему США и привело

к отмене размена долларовых банкнот на золотые монеты. Для ведения валютной

войны в целях повышения конкурентоспособности национальных корпораций США

проводили политику снижения курса доллара путем скупки золота. К январю

1934 г. доллар обесценился по отношению к золоту на 40% (по сравнению с

1929 г.) и был девальвирован на 41%, а официальная цепа золота была

повышена с 20.67 до 35 долл. за тройскую унцию.

Осенью 1936 г. в эпицентре валютного кризиса оказалась Франция, которая

дольше других стран поддерживала золотой стандарт. Мировой экономический

кризис охватил Францию позднее, и она усиленно обменивала фунты стерлингов

и доллары на золото, несмотря на недовольство Великобритании и США.

Опираясь на возросший золотой запас (83 млрд. франц. фр. в 1932 г. против

29 млрд. в июне 1929 г.). Франция возглавила золотой блок в целях

сохранения золотого стандарта. Приверженность Франции к золоту объясняется

историческими особенностями ее развития. Будучи международным ростовщиком.

французский финансовый капитал предпочитал твердую золотую валюту. Особенно

в этом были заинтересованы рантье, число которых в стране было

значительным.

Экономический кризис вызвал пассивность платежного баланса, увеличение

дефицита государственного бюджета, отлив золота из страны. Финансовая

олигархия сознательно вывозила капиталы, чтобы подорвать позиции

французского франка и доверие к правительству Народного фронта.

Искусственное сохранение золотого стандарта снижало конкурентоспособность

французских фирм. В 1929-1936 гг. стоимость экспорта Франции сократилась в

4 раза при уменьшении мирового экспорта в целом на 36%. 1 октября 1936 г.

во Франции был прекращен размен банкнот на золотые слитки, а франк был

девальвирован на 25%. Поскольку золотое содержание ее валюты не было

зафиксировано, а до 1937 г, были лишь установлены пределы колебаний (0,038-

0,044 г. чистого золота), появилось понятие «блуждающий франк». Несмотря на

девальвацию, французский экспорт сокращался, так как валютная и торговая

войны ограничили возможности валютного демпинга. Инфляция снижала

конкурентоспособность французских фирм. Поэтому падение курса франка не

было приостановлено в отличие от фунта стерлингов и доллара.

В результате кризиса Генуэзская валютная система утратила относительную

эластичность и стабильность.

3. БРЕТТОН-ВУДСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА.

Вторая мировая война привела к углублению кризиса Генуэзской валютной

системы. Разработка проекта новой мировой валютной системы началась еще в

годы войны (в апреле 1943 г.), так как страны опасались потрясений,

подобных валютному кризису после первой мировой войны и в 30-х годах. Англо-

американские эксперты, работавшие с 1941 г., с самого начала отвергли идею

возвращения к золотому стандарту. Они стремились разработать принципы новой

мировой валютной системы, способной обеспечить экономический рост и

ограничить негативные социально-экономические последствия экономических

кризисов. Стремление США закрепить господствующее положение доллара в

мировой валютной системе нашло отражение в плане Г. Д. Уайта (начальника

отдела валютных исследований министерства финансов США).

В результате долгих дискуссий по планам Г. Д. Уайта и Дж. М. Кейнса

(Великобритания) формально победил американский проект, хотя кейнсианские

идеи межгосударственного валютного регулирования были также положены в

основу Бреттон-вудской системы.

На валютно-финансовой конференции ООН в Бреттон-Вудсе (США) в 1944 г.

были установлены правила организации мировой торговли, валютных, кредитных

и финансовых отношений и оформлена третья мировая валютная система.

Принятые на конференции статьи соглашения (Устав МВФ) определили следующие

принципы Бреттон-вудской валютной системы.

1. Введен золото-девизный стандарт, основанный на золоте и двух

резервных валютах - долларе США и фунте стерлингов.

2. Бреттон-вудское соглашение предусматривало четыре формы

использования золота как основы мировой валютной системы: а) сохранены

золотые паритеты валют и введена их фиксация в МВФ; б) золото продолжало

использоваться как международное платежное и резервное средство; в)

опираясь на свой возросший валютно-экономический потенциал и золотой запас,

США приравняли доллар к золоту, чтобы закрепить за ним статус главной

резервной валюты: г) с этой целью казначейство США продолжало разменивать

доллар на золото иностранным центральным банкам и правительственным

учреждениям по официальной цене, установленной в 1934 г., исходя из

золотого содержания своей валюты (35 долл. за 1 тройскую унцию, равную

31,1035 г).

Предусматривалось введение взаимной обратимости валют. Валютные

ограничения подлежали постепенной отмене, и для их введения требовалось

согласие МВФ.

3. Курсовое соотношение валют и их конвертируемость стали

осуществляться на основе фиксированных валютных паритетов, выраженных в

долларах. Девальвация свыше 10% допускалась лишь с разрешения Фонда.

Установлен режим фиксированных валютных курсов: рыночный курс валют мог

отклоняться от паритета в узких пределах (± 1% по Уставу МВФ и ± 0,75% по

Европейскому валютному соглашению). Для соблюдения пределов колебаний

курсов валют центральные банки были обязаны проводить валютную интервенцию

в долларах.

4. Впервые в истории созданы международные валютно-кредитные

организации МВФ и МБРР. МВФ предоставляет кредиты в иностранной валюте для

покрытия дефицита платежных балансов в целях поддержки нестабильных валют,

осуществляет контроль за соблюдением странами-членами принципов мировой

валютной системы, обеспечивает валютное сотрудничество стран.

Под давлением США в рамках Бреттон-вудской системы утвердился

долларовый стандарт - мировая валютная система, основанная на господстве

доллара. Доллар - единственная валюта, конвертируемая в золото, стал базой

валютных паритетов, преобладающим средством международных расчетов, валютой

интервенции и резервных активов. Тем самым США установили монопольную

валютную гегемонию, оттеснив своего давнего конкурента - Великобританию.

Фунт стерлингов, хотя за ним в силу исторической традиции также была

закреплена роль резервной валюты, стал крайне нестабильным. США

использовали статус доллара как резервной валюты для покрытия национальной

валютой дефицита своего платежного баланса. Специфика долларового стандарта

в рамках Бреттон-вудской системы заключалась в сохранении связи доллара с

золотом. США из двух путей стабилизации валютного курса -- узкие пределы

его колебаний или конверсия доллара в золото - предпочли второй. Тем самым

они возложили на своих партнеров заботу о поддержании фиксированных курсов

их валют к доллару путем валютной интервенции. В итоге усилилось давление

США на валютные рынки.

Засилие США в Бреттон-вудской системе было обусловлено новой

расстановкой сил в мировом хозяйстве. США сосредоточили в 1949 г. 54,6%

капиталистического промышленного производства, 33% экспорта, почти 75%

золотых резервов. Доля стран Западной Европы в промышленном производстве

упала с 38,3% в 1937 г. до 31% в 1948 г., в экспорте товаров - с 34,5 до 28

%. Золотые запасы этих стран снизились с 9 млрд. до 4 млрд. долл., что было

в 6 раз меньше, чем у США (24,6 млрд. долл.), и их размеры резко колебались

по странам. Великобритания, обслуживая своей валютой 40% международной

торговли, обладала лишь 4% официальных золотых резервов капиталистического

мира. Внешнеэкономическая экспансия монополий ФРГ сочетались с ростом

золото-валютных резервов страны (с 28 млн. долл. в 1951 г. до 2,6 млрд. в

1958 г.).

Экономическое превосходство США и слабость их конкурентов обусловили

господствующее положение доллара, который пользовался всеобщим спросом.

Опорой долларовой гегемонии служил также «долларовый голод» - острая

нехватка долларов, вызываемая дефицитом платежного баланса, особенно по

расчетам с США, и недостатком золото-валютных резервов. Он отражал в

концентрированном виде тяжелое валютно-экопомическое положение стран

Западной Европы и Японии, их зависимость от США, долларовую гегемонию.

Дефицит платежных балансов, истощение официальных золото-валютных

резервов, «долларовый голод» привели к усилению валютных ограничений в

большинстве стран, кроме США, Канады, Швейцарии. Обратимость валют была

ограничена. Ввоз и вывоз валюты без разрешения органов валютного контроля

были запрещены. Официальный валютный курс носил искусственный характер.

Многие страны Латинской Америки и Западной Европы практиковали

множественность валютных курсов - дифференциацию курсовых соотношений валют

по видам операций, товарным группам и регионам.

В связи с неустойчивостью экономики, кризисом платежных балансов,

усилением инфляции курсы западноевропейских валют по отношению к доллару

снизились. Возникли «курсовые перекосы» - несоответствие рыночного и

официального курсов, что явилось причиной многочисленных девальваций. Среди

них особое место занимает массовая девальвация валют в 1949 г., которая

имела ряд особенностей.

1. Это снижение курсов было проявлением локального валютного кризиса,

возникшего под влиянием мирового экономического кризиса, который в 1948-

1949 гг. поразил в основном США и Канаду и болезненно отразился на

пострадавшей от войны экономике стран Западной Европы.

2. Девальвация 1949 г. была проведена в известной мере под давлением

США, которые использовали повышение курса доллара для поощрения экспорта

своих капиталов, скупки по дешевке товаров и предприятий в

западноевропейских странах и их колониях. С ревальвацией доллара

увеличилась долларовая задолженность стран Западной Европы, что усилило их

зависимость от США. Повышение курса доллара не отразилось на экспорте США,

занимавших монопольное положение на мировых рынках в тот период.

3. Курс национальных валют был снижен непосредственно по отношению к

доллару, так как в соответствии с Бреттон-вудским соглашением были

установлены фиксированные валютные курсы к американской валюте, а некоторые

валюты не имели золотых паритетов.

4. Девальвация была проведена в условиях валютных ограничений.

5. Девальвация носила массовый характер; она охватила валюты 37 стран,

на долю которых приходилось 60-70% мировой капиталистической торговли. В их

числе Великобритания, страны Британского содружества, Франция, Италия,

Бельгия, Нидерланды, Швеция, Западная Германия, Япония. Только США

сохранили золотое содержание доллара, установленное при девальвации в 1934

г., хотя его покупательная способность внутри страны снизилась вдвое по

сравнению с довоенным периодом.

6. Снижение курса валют колебалось от 12% - 30,5%.

Обесценение валют вызвало удорожание импорта и дополнительный рост цен.

США использовали принципы Бреттон-вудской системы (статус доллара как

резервной валюты, фиксированные паритеты и курсы валют, конверсия доллара в

золото, заниженная официальная цена золота) для усиления своих позиций в

мире. Страны Западной Европы и Японии были заинтересованы в заниженном

курсе своих валют в целях поощрения экспорта и восстановления разрушенной

экономики. В связи с этим Бреттонвудская система в течение четверти века

способствовала росту мировой торговли и производства. Однако послевоенная

валютная система не обеспечила равные права всем ее участникам и позволила

США влиять на валютную политику стран Западной Европы, Японии и других

членов МВФ. Неравноправный валютный механизм способствовал укреплению

позиций в США в мире в ущерб другим странам и международному

сотрудничеству. Противоречия Бреттон-вудской системы постепенно расшатывали

ее.

Экономические, энергетический, сырьевой кризисы дестабилизировали

Бреттон-вудскую систему в 60-х годах. Изменение соотношения сил на мировой

арене подорвало ее структурные принципы. С конца 60-х годов постепенно

ослабло экономическое, финансово-валютное, технологическое

превосходство США над конкурентами. Западная Европа и Япония, укрепив свои

валютно-экономический потенциалы, стали теснить американского партнера.

Доллар постепенно утрачивает монопольное положение в валютных

отношениях. Марка ФРГ. швейцарский франк, другие западноевропейские валюты

и японская иена соперничают с ним на валютных рынках, используются как

международное платежное и резервное средство. Если доля доллара в

официальных валютных резервах постепенно снижалась (с 84,5 до 73,1% в 1973-

1980 гг.), то соответственно повышалась доля марки ФРГ (с 6,7 до 14%),

японской иены (с 0 до 3.7%), швейцарского франка (с 1,4 до 4,1%). Исчезла

экономическая и валютная зависимость стран Западной Европы от США,

характерная для первых послевоенных лет. С формированием трех центров

партнерства и соперничества возник новый центр валютной силы в виде ЕЭС,

соперничающего с США и Японией.

Поскольку США использовали доллар для покрытия дефицита платежного

баланса, это привело к огромному увеличению их краткосрочной внешней

задолженности в виде долларовых накоплений иностранных банков. «Долларовый

голод» сменился «долларовым пресыщением». Избыток долларов в виде лавины

«горячих» денег периодически обрушивался то на одну, то на другую страну,

вызывая валютные потрясения и бегство от доллара.

С конца 60-х годов наступил кризис Бреттон-вудской валютной системы. Ее

структурные принципы, установленные в 1944 г.. перестали соответствовать

условиям производства, мировой торговли и изменившемуся соотношению сил в

мире. Сущность кризиса Бреттон-вудской системы заключается в противоречии

между интернациональным характером МЭО и использованием для их

осуществления национальных валют, подверженных обесценению.

Причины кризиса Бреттон-вудской валютной системы можно представить в

виде цепочки взаимообусловленных факторов:

1. Неустойчивость и противоречия экономики. Начало валютного кризиса в

1967 г. совпало с замедлением экономического роста. Мировой циклический

кризис охватил экономику Запада в 1969-1970, 1974-1975, 1979-1983 гг.

2. Усиление инфляции отрицательно влияло на мировые цены и

конкурентоспособность фирм. поощряло спекулятивные перемещения «горячих»

денег. Различные темпы инфляции в разных странах оказывали влияние на

динамику курса валют, а снижение покупательной способности денег создавало

условия для «курсовых перекосов».

3. Нестабильность платежных балансов. Хронический дефицит балансов

одних стран (особенно Великобритании, США) и активное сальдо других (ФРГ,

Японии) усиливали резкие колебания курсов валют соответственно вниз и

вверх.

4. Несоответствие принципов Бреттон-вудской системы изменившемуся

соотношению сил на мировой арене. Валютная система, основанная на

международном использовании подверженных обесценению национальных валют -

доллара и отчасти фунта стерлингов, пришла в противоречие с

интернационализацией мирового хозяйства. Это противоречие Бреттон-вудской

системы усиливалось по мере ослабления экономических позиций США и

Великобритании, которые погашали дефицит своих платежных балансов

национальными валютами, злоупотребляя их статусом резервных валют. В итоге

была подорвана устойчивость резервных валют.

Право владельцев долларовых авуаров обменивать их на золото пришло в

противоречие с возможностью США выполнять это обязательство. Их внешняя

краткосрочная задолженность увеличилась в 8.5 раза за 1949-1971 гг.. а

официальные золотые резервы сократились в 2,4 раза. Следствием американской

политики «дефицита без слез» явился подрыв доверия к доллару. Заниженная в

интересах США официальная цена золота, служившая базой золотых и валютных

паритетов, стала резко отклоняться от рыночной цены. Межгосударственное

регулирование ее оказалось бессильным. В итоге искусственные золотые

паритеты утратили смысл. Это противоречие усугублялось упорным отказом США

до 1971 г. девальвировать свою валюту. Режим фиксированных паритетов и

курсов валют усугубил «курсовые перекосы». В соответствии с Бреттон-вудским

соглашением центральные банки были вынуждены осуществлять валютную

интервенцию с использованием доллара даже в ущерб национальным интересам.

Тем самым США переложили на другие страны заботу о поддержании курса

доллара, что обостряло межгосударственные противоречия.

Поскольку Устав М ВФ допускал лишь разовые девальвации и ревальвации,

то в ожидании их усиливались движение «горячих» денег, спекулятивная игра

на понижение курса слабых валют и на повышение курса сильных валют.

Межгосударственное валютное регулирование через МВФ оказалось почти

безрезультатным. Его кредиты были недостаточны для покрытия даже временного

дефицита платежных балансов и поддержки валют.

Принцип американоцентризма, на котором была основана Бреттонвудская

система, перестал соответствовать новой расстановке сил с возникновением

трех мировых центров: США - Западная Европа - Япония. Использование США

статуса доллара как резервной валюты для расширения своей

внешнеэкономической и военно-политической экспансии, экспорта инфляции

усилило межгосударственные разногласия и противоречило интересам

развивающихся стран.

5. Активизация рынка евродолларов. Поскольку США покрывают дефицит

своего платежного баланса национальной валютой, часть долларов перемещается

в иностранные банки, способствуя развитию рынка евродолларов. Этот

колоссальный рынок долларов «без родины» (750 млрд. долл., или 80% объема

еврорынка, в 1981 г. против 2 млрд. долл. в 1960 г.) сыграл двоякую роль в

развитии кризиса Бреттон-вудской системы. Вначале он поддерживал позиции

американской валюты, поглощая избыток долларов, но в 70-х годах

евродолларовые операции, ускоряя стихийное движение «горячих» денег между

странами, обострили валютный кризис.

6. Дезорганизующая роль транснациональных корпораций (ТНК) в валютной

сфере: ТНК располагают гигантскими краткосрочными активами в разных

валютах, которые более чем вдвое превышают валютные резервы центральных

банков, ускользают от национального контроля и в погоне за прибылями

участвуют в валютной спекуляции, придавая ей грандиозный размах. Кроме

общих существовали специфические причины, присущие отдельным этапам

развития кризиса Бреттон-вудской системы.

Проявления кризиса Бреттон-вудской валютной системы принимали следующие

формы:

- «валютная лихорадка» - перемещение «горячих» денег, массовая продажа

неустойчивых валют в ожидании их девальвации и скупка валют - кандидатов на

ревальвацию;

- «золотая лихорадка» - бегство от нестабильных валют к золоту и

периодическое повышение его цены;

- паника на фондовых биржах и падение курсов ценных бумаг в ожидании

изменения курса валют;

- обострение проблемы международной валютной ликвидности, особенно ее

качества;

- массовые девальвации и ревальвации валют (официальные и

неофициальные);

- активная валютная интервенция центральных банков, в том числе

коллективная;

- резкие колебания официальных золото-валютных резервов;

- использование иностранных кредитов и заимствований в МВФ для

поддержки валют;

- нарушение структурных принципов Бреттон-вудской системы;

- активизация национального и межгосударственного валютного

регулирования;

- усиление двух тенденций в международных экономических и валютных

отношениях - сотрудничества и противоречий, которые периодически

перерастают в торговую и валютную войны.

Валютный кризис развивался волнообразно, поражая то одну, то другую

страну в разное время и с разной силой. Кризис Бреттон-вудской системы

достиг кульминационного пункта весной и летом 1971 г., когда в его

эпицентре оказалась главная резервная валюта. Кризис доллара совпал с

длительной депрессией в США после экономического кризиса 1969-1970 гг. Под

влиянием инфляции покупательная способность догтгтара упала на 2/3 в

середине 1971 г. по сравнению с 1934 г.. когда был установлен его золотой

паритет. Совокупный дефицит платежного баланса по текущим операциям США

составил 71,7 млрд. долл. за 1949-1971 гг. Краткосрочная внешняя

задолженность страны увеличилась с 7,6 млрд. долл. в 1949 г. до 64,3 млрд.

в 1971 г., превысив в 6,3 раза официальный золотой запас, который

сократился за этот период с 24,6 млрд. до 10,2 млрд. долл.

Кризис американской валюты выразился в массовой продаже ее за золото и

устойчивые валюты, падении курса. Бесконтрольно кочующие евродоллары

наводнили валютные рынки Западной Европы и Японии.

Центральные банки этих стран были вынуждены скупать их для поддержания

курсов своих валют в установленных МВФ пределах. Кризис доллара вызвал

политическую форму выступлений стран (особенно Франции) против привилегии

США. которые покрывали дефицит платежного баланса национальной валютой.

Франция обменяла в казначействе США 3.5 млрд. долл. на золото в 1967-1969

гг. С конца 60-х годов конверсия доллара в золото стала фикцией: в 1970 1.

50 млрд. долларовых авуаров противостояли лишь 11 млрд. долл. официальных

золотых резервов.

США приняли ряд мер по спасению Бреттон-вудской системы в 60-х 1 одах.

1. Привлечение валютных ресурсов из других стран. Долларовые балансы

были частично трансформированы в прямые кредиты. Были заключены соглашения

об операциях «своп» (2,3 млрд. долл. - в 1965 г.. 11.3 млрд. долл. - в 1970

г.) между Федеральным резервным банком Нью-Йорка и рядом иностранных

центральных банков.

2. Коллективная защита доллара. Под давлением США центральные банки

большинства стран воздерживались от обмена своих долларовых резервов в

золото в американском казначействе. МВФ вложил часть своих золотых запасов

в доллары вопреки Уставу. Ведущие центральные банки создали золотой пул

(1962 г.) для поддержки цены золота, а после его распада с 17 марта 1968 г.

ввели двойной рынок золота.

3. Удвоение капитала МВФ (до 28 млрд. долл.) и генеральное соглашение

10 стран-членов Фонда и Швейцарии о займах Фонду (6 млрд. долл.). выпуск

СДР в 1970 г. в целях покрытия дефицита платежных балансов.

США упорно сопротивлялись проведению назревшей девальвации доллара и

настаивали на ревальвации валют своих торговых партнеров. В мае 1971 г.

была осуществлена ревальвация швейцарского франка и австрийского шиллинга,

введен плавающий курс валют ФРГ. Нидерландов, что привело к фактическому

обесценению доллара на 6-8%. Скрытая девальвация устраивала США. так как

она не отражалась столь губительно на престиже резервной валюты, как

официальная. Чтобы сломить сопротивление торговых соперников. США перешли к

политике протекционизма. 15 августа 1971 г. были объявлены чрезвычайные

меры по спасению доллара: прекращен размен долларов на золото для

иностранных центральных банков («золотое эмбарго»), введена дополнительная

10%-ная импортная пошлина. США встали на путь торговой и валютной войны.

Наплыв долларов в страны Западной Европы и Японию вызвал массовый переход к

плавающим валютным курсам и тем самым спекулятивную атаку их окрепших валют

на доллар. Франция ввела двойной валютный рынок по примеру Бельгии, где он

функционировал с 1952 г. Страны Западной Европы стали открыто выступать

против привилегированного положения доллара в мировой валютной системе.

Поиски выхода из валютного кризиса завершились компромиссным

Вашингтонским соглашением «группы десяти». Была достигнута договоренность

по следующим пунктам: 1) девальвация доллара на 7,89% и повышение

официальной цены золота на 8,57% (с 35 до 38 долл. за унцию); 2)

ревальвация ряда валют; 3) расширение пределов колебаний валютных курсов с

±1 до ±2,25% от их паритетов и установление центральных курсов вместо

валютных паритетов; 4) отмена 10%-ной таможенной пошлины в США. Но США не

взяли обязательства восстановить конвертируемость доллара в золото и

участвовать в валютной интервенции. Тем самым они сохранили

привилегированный статус доллара, ныне материально не подкрепленный.

Закон о девальвации доллара был подписан президентом Р. Никсоном 3

апреля и утвержден конгрессом 26 апреля 1972 г. Повышение цены золота было

узаконено после регистрации нового паритета доллара в МВФ и уведомления

стран-членов 8 мая 1972 г. Девальвация доллара вызвала цепную реакцию: на

конец 1971 г. 96 из 118 стран - членов МВФ установили новый курс валют к

доллару, причем курс 50 валют был в различной степени повышен.

Вашингтонское соглашение временно сгладило противоречия, но не

уничтожило их. Летом 1972 г. введен плавающий курс фунта стерлингов, что

означало его фактическую девальвацию на 6-8%. Это осложнило отношения

Великобритании с ЕЭС поскольку она нарушила соглашение стран «Общего рынка»

о сужении пределов колебаний курсов валют до ±1,125%. Великобритания была

вынуждена компенсировать ущерб владельцам стерлинговых авуаров и ввести

долларовую, а с апреля 1974 г. - многовалютную оговорку в качестве гарантии

сохранения их стоимости. Были усилены валютные ограничения, чтобы сдержать

бегство капиталов за границу. Фунт стерлингов утратил статус резервной

валюты.

В феврале - марте 1973 г. валютный кризис вновь обрушился на доллар.

Толчком явилась неустойчивость итальянской лиры, что привело к введению в

Италии двойного валютного рынка (с 22 января 1973 г. по 22 марта 1974 г.)

по примеру Бельгии и Франции. «Золотая лихорадка» и повышение рыночной цены

золота вновь обнажили слабость доллара. Однако в отличие от 1971 г. США не

удалось добиться ревальвации валют стран Западной Европы и Японии. 12

февраля 1973 г. была проведена повторная девальвация доллара на 10% и

повышена официальная цена золота на 11,1 % (с 38 до 42,22 долл. за унцию).

Массовая продажа долларов привела к временному закрытию ведущих валютных

рынков.

Новый консенсус - переход к плавающим валютным курсам с марта 1973 г. -

выправил «курсовые перекосы» и снял напряжение на валютных рынках.

Шесть стран «Общего рынка» отменили внешние пределы согласованных

колебаний курсов своих валют к доллару и другим валютам. Открепление

«европейской валютной змеи» от доллара привело к возникновению своеобразной

валютной зоны во главе с маркой ФРГ. Это свидетельствовало о формировании

западноевропейской зоны валютной стабильности в противовес нестабильному

доллару, что ускорило распад Бреттон-вудской системы.

Повышение цен на нефть в конце 1973 г. привело к увеличению дефицита

платежных балансов по текущим операциям промышленно развитых стран. Резко

упал курс валют стран Западной Европы и Японии. Произошло временное

повышение курса доллара, так как США были лучше обеспечены энергоресурсами,

чем их конкуренты, и проявилось, хотя и не сразу, положительное влияние

двух его девальваций на платежный баланс страны. Валютный кризис переплелся

с мировым экономическим кризисом в 1974-1975 гг., что усилило колебание

курсовых соотношений. Курс доллара падал на протяжении 70-х годов, за

исключением кратковременных периодов его повышения. Покрывая национальной

валютой дефицит текущих операций платежного баланса, США способствовали

накачиванию в международный оборот долларов. В результате другие страны

стали «кредиторами поневоле» по отношению к США. В XIX в. подобный валютно-

финансовый метод применяла Англия, пользуясь привилегированным положением

фунта стерлингов в международных валютных отношениях.

Валютный кризис, дезорганизуя экономику, затрудняя внешнюю торговлю,

усиливая нестабильность валют, порождает тяжелые социально-экономические

последствия. Это проявляется в увеличении безработицы, замораживании

заработной платы, росте дороговизны. Ревальвация сопровождается уменьшением

занятости в экспортных отраслях, а девальвация, удорожая импорт,

способствует росту цен в стране. Программы валютной стабилизации сводятся в

конечном счете к жесткой экономии за счет трудящихся и ориентации

производства на экспорт. Центробежной тенденции, отражающей

межгосударственные разногласия, противостоит тенденция к валютному

сотрудничеству.

© 2010