ИнвестированиеИнвестированиеИнвестирование Вариант 21 1. Содержание и принципы инвестиционного планирования 2. Причины и суть международного движения капитала 3. Суть и классификация иностранных инвестиций Вступление. Инвестиции - относительно новый для нашей экономики термин. В рамках централизованной плановой системы использовалось только одно понятие “капитальные вложения”, под которым понимались все затраты на воспроизводство основных фондов, включая затраты на их ремонт. “Инвестиции - все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательской деятельности в целях получения дохода, в том числе: 1. Движимое и недвижимое имущество и имущественные права, право удержания и другие, кроме товаров, импортируемых и предназначенных для реализации без переработки; 2. Акции и иные формы участия в коммерческих организациях; 3. Облигации и другие долговые обязательства; 4. Требования денежных сумм, товаров, услуг и любого иного исполнения по договорам, связанным с инвестициями; 5. Право на результаты интеллектуальной деятельности, включая авторские права, патенты,товарные знаки, промышленные образцы, технологические процессы, ноу - хау, 6. Нормативно - техническую, архитектурную, конструкторскую и технологическую проектную документацию; 7. Любое право на осуществление деятельности, основанное на лицензии или в иной форме, предоставленное государственным органом”. Инвестирование - деятельность, связанная с осуществлением вложений иностранных инвестиций в объекты предпринимательской деятельности в целях получения прибыли (дохода). Под инвестициями в широком смысле понимаются денежные средства, имущественные и интеллектуальные ценности государства, юридические и физические лица, направляемые на создание новых предприятий, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих, приобретение недвижимости, акций, облигаций и других ценных бумаг и активов с целью получения прибыли и (или) иного положительного эффекта. Инвестиции - это более широкое понятие, чем капитальные вложения. Инвестиции принято делить на портфельные и реальные. Портфельные (финансовые) инвестиции - вложения в акции, облигации, другие ценные бумаги, активы других предприятий. Реальные инвестиции - вложения в создание новых, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий. В этом случае предприятие - инвестор, вкладывая средства, увеличивает свой производственный капитал - основные производственные фонды и необходимые для их функционирования оборотные средства. При осуществлении портфельных инвестиций инвестор увеличивает свой финансовый капитал, получая дивиденды - доход на ценные бумаги. 1. Содержание и принципы инвестиционного планирования Принципы, цели и задачи инвестиционного планирования рассматривая предприятие как субъект инвестиционной деятельности, следует отметить, что для него наибольшее значение имеют реальные инвестиции, обеспечивающие производство материальных благ длительного пользования. Успешное проведение инвестирования в развитие производства во многом зависит от применяемой системы инвестиционного планирования, которая включает миссию предприятия, а так же цели и принципы инвестиционного планирования в ней. Миссия - это главная стратегическая цель развития предприятия, которая описывает сферу его предпринимательской деятельности, определяет целевой рынок, излагает руководящие принципы и устанавливает перспективные цели в отношении достижения желаемых показателей, прежде всего финансовой и производственной устойчивости. Сущность и цели планирования Успех предпринимательской деятельности во многом определяется качеством разработанного бизнес-плана, который включает в себя определение стратегии и тактики поведения, выделение перспективных целей в рамках реализуемого проекта, механизмов их достижения и ресурсного обеспечения. План предприятия - это система мероприятий, предусматривающих цели, содержание, сбалансированность ресурсов, объем, методы, последовательность и сроки выполнения работ в рамках уже действующего предприятия. Выделяют два вида бизнес-планов: • бизнес-план для привлечения внешнего финансирования (внешний бизнес-план); • бизнес-план для решения внутренних проблем действующего предприятия (внутренний бизнес-план). Разработка бизнес-плана осуществляется на основе технико-экономического обоснования инвестиционного проекта. Технико-экономическое обоснование проекта (ТЭО) это описание затрат ресурсов и экономических результатов в натуральном и стоимостном выражениях по возможностям реализации целевых установок. ТЭО является важнейшим этапом прединвестиционной стадии предпринимательского проекта, на котором принимается окончательное решение о наличии необходимых условий для практического осуществления проекта. В зависимости от условий, масштабов и целей ТЭО может быть самостоятельным документом и предшествовать разработке детального бизнес-плана или входить в него в качестве составной части. Основу делового планирования составляет концепция управления проектами. Проект, в свою очередь, представляет собой изменение исходного состояния определенной системы, опосредованное затратами времени и средств. Процесс изменения, осуществляемый по заранее разработанным правилам в рамках бюджета и временных ограничений, это и есть управление проектами. Проект - ограниченное во времени целенаправленное изменение отдельной системы с устными требованиями к качеству результатов, границами расходования ресурсов и специфической организацией. Цель и структура проекта Цель - желаемый результат деятельности, достигнутый в пределах определенного временного интервала. Задача - желаемый результат деятельности, достижимый на заданном интервале времени, который характеризуется определенными параметрами этого результата. Цель становится задачей, когда указан срок и заданы количественные характеристики результата. Задачи упорядочиваются по отношению к целям. Следовательно, каждая цель может быть разложена на составляющие ее задачи. Цель проекта - доказуемый результат и заданные условия реализации общей задачи проекта. Определение цели требует: • характеристики результата проекта • характеристику требований и ограничений к реализации проекта • поиск и оценка альтернативных способов достижения цели проекта Целеполагание в рамках проекта представляет собой непрерывный и динамический процесс. А само определение целей включает следующие этапы: 1. Определение указателей целей 2. Определение возможных целей проекта 3. Описание целей проекта Указатели цели проекта характеризуют: а) требования к проекту б) заказ на проект в) цели, выделяемые внутри какого-либо реализованного проекта г) окружение предприятия Цели инвестиционного планирования предприятий формируются на основе миссии, задают направление развития, отражают желаемое состояние, которого необходимо достичь в ходе использования потенциала предприятия и могут быть: * экономическими и * неэкономическими. На современном этапе развития предприятий наиболее приоритетными для всех отраслей промышленности остаются, по-прежнему, замена изношенной техники и оборудования. Вопросам снижения себестоимости продукции, введения в производство новых технологий уделяется недостаточное внимание. Сформулированные цели реализуются путем решения соответствующих задач, а инструментальным средством для их достижения выступает инвестиционное планирование. Задачи должны быть: * конкретными, * измеряемыми, * направленными на совершение определенных действий, * учитывающими временные и финансовые ресурсы, которыми располагает предприятие (Попков и др., 2004). К основным принципам, которые должны быть учтены при осуществлении предприятиями инвестиционной деятельности, можно отнести: 1. принцип системности предполагает необходимость взаимосвязанности и соподчиненности инвестиционных проектов развития предприятия с элементами внешней и внутренней среды; 2. принцип оптимальности отражает необходимость выбора из нескольких вариантов инвестиционных проектов наилучшего; 3. принцип непрерывности обуславливает потребность корректирования инвестиционных проектов по мере поступления новых данных об объекте инвестирования; 4. принцип адекватности основывается на учете вероятностного характера господствующей тенденции и оценке вероятности реализации этой тенденции; 5. принцип вариантности обуславливает необходимость разработки различных вариантов инвестиционных проектов, исходя из различных вариантов внешней и внутренней среды предпринимательской структуры; 6. принцип эффективности обуславливает необходимость превышения конечного экономического результата, получаемого от реализации инвестиционного проекта над затратами на его разработку. Управленческие решения по поводу целесообразности инвестиций (особенно реальных), как правило, относятся к решениям стратегического характера. Они требуют тщательного аналитического обоснования и должны учитывать производственные, финансовые, технологические, кадровые и др. возможности конкретного предприятия. В основе аналитического обоснования процесса принятия решений инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объемов предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. 2.Причины и суть международного движения капитала Международное движение капитала. Теории международного движения капитала в западной экономической литературе уделено достаточно много внимания. Начиная с 60-х годов появились работы об экономике стран, принимающих капитал. В этот период на политической карте в результате бурного национально-освободительного движения возникло большое число независимых развивающихся государств. Вследствие этого процесса в международных потоках перемещения капитала наметилась тенденция его движения из развитых стран в развивающиеся. Видные западные экономисты С. Кузнец, Г. Хабернер, Г. Майер и др. в своих трудах доказывают, что планирование экономического роста в развивающихся странах немыслимо в современных условиях без возможности допуска иностранного капитала в экономику страны. Эти авторы развивают мысль о том, что благотворное влияние иностранного капитала на развивающееся хозяйство будет положительно сказываться во всех случаях независимо от того, в какой форме он вторгается в национальную экономику: - в форме частных прямых инвестиций и кредитов, в виде государственных инвестиций и кредитов, или в какой-либо иной форме. В каждом случае находятся аргументы, оправдывающие и рекомендующие иностранный капитал в качестве наиболее эффективного средства для достижения национального процветания. Прямые частные капиталовложения в промышленность, по их утверждению, не только приносят развивающимся странам чистый прирост национального богатства, но и влекут за собой приток иностранных специалистов, которые способствуют подъему технического и культурного уровня страны, облегчают возможность подготовки квалифицированных кадров, распространению наиболее современных технологических методов. Государственные капиталовложения в транспорт, связь, коммунальное хозяйство рассматривается как один из сильнейших стимулов, поощряющих национальную деятельность. Действительно, с одной стороны, иностранный капитал, привлеченный в национальную экономику и используемый эффективно, оказывает положительное влияние на экономический рост, помогает преодолеть отсталость, интегрироваться в мировую экономику. С другой стороны, привлечение иностранного капитала накладывает определенные обязательства, создает многообразные формы зависимости страны - заемщика от кредитора, вызывает резкий рост внешнего долга. Таким образом, для национальной экономики иностранный капитал может иметь неоднозначные последствия. В связи с этим ставится вопрос о расширении, прежде всего технической помощи, направленной на углубление использования собственных ресурсов, повышения квалификации национальных кадров, а уже затем о привлечении инвестиций в виде кредитов. Другими словами, сначала необходимо научиться эффективно использовать свои финансы, а затем принимать иностранный капитал в свою экономику. Классификация международной миграции капитала По своему характеру и формам заграничные капиталовложения могут быть различными. По источникам происхождения заграничные капиталовложения различаются следующим образом: * Государственные капиталовложения (официальные) представляют собой средства из госбюджета, которые направляются за рубеж или принимаются оттуда по решению либо непосредственно правительств, либо межправительственных организаций. Это государственные займы, ссуды, гранты, помощь, международное перемещение которых определяется межправительственными соглашениями. Сюда же относятся кредиты и иные средства международных организаций. * Частный капитал - это средства из негосударственных источников, помещаемы за рубеж или принимаемые из-за рубежа частными лицами (юридическим или физическими). Сюда относятся инвестиции, торговые кредиты, межбанковское кредитование; они не связаны напрямую с госбюджетом. Но правительство держит их перемещения в поле зрения и может в пределах своих полномочий их контролировать и регулировать. В практике бывают весьма тонкие методы превращения государственных средств в частные инвестиции. По срокам размещения заграничные капиталовложения делятся на 1. краткосрочные, 2. среднесрочные, 3. долгосрочные. По характеру использования зарубежные капиталовложения бывают ссудными и предпринимательскими. * Ссудные инвестиции означают предоставление средств взаймы ради получения прибыли в форме процента. * Предпринимательские инвестиции прямо или косвенно вкладываются в производство и связаны с получением того или иного объема прав на получение прибыли в форме дивиденда. По целям предпринимательские капиталовложения делятся на прямые и портфельные инвестиции. Основные преимущества притока иностранных инвестиций. Существует принципиальная точка зрения, что иностранные инвестиции выгодны не только инвестору, но и экономике капиталопринимающей страны (страны-донора). Использование иностранных капиталовложений позволяет: * оживить экономику; * получить доступ к передовым технологиям и методам управления; * противодействовать увеличению внешнего долга государства, предоставляя средства для его погашения; * стимулировать развитие собственных производительных сил общества; * способствовать эффективному производству и подъему экономики, ее интеграции в мировую экономическую систему вследствие производственной и научно-технической кооперации. К косвенным преимуществам иностранных инвестиций относятся: * привлечение новых технологий, оборудования и \"ноу-хау\"; * возможность подготовить кадры специалистов, управленцев и предпринимателей, владеющих современными технологиями управления и организации производства; * активизация экспортного потенциала страны-донора; * развитие ресурсов регионов. Причины вывоза капитала. Важнейшими причинами вывоза капитала, для получения большей прибыли являются: 1. Перенакопление капитала в стране, из которой он вывозится; 2. Несовпадение спроса на капитала и его предложение в различных звеньях мирового хозяйства; 3. Наличие возможности монополизации местного рынка; 4. Наличие в странах, куда экспортируется капитал, более дешевого сырья и рабочей силы; 5. Стабильная политическая обстановка и в целом благоприятный инвестиционный климат. 3. Суть и классификация иностранных инвестиций Инвестиции представляют собой денежные средства, имущественные и интеллектуальные ценности государства, юридических и физических лиц, направляемые на создание новых предприятий, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих, приобретение недвижимости, акций, облигаций и других ценных бумаг и активов с целью получения прибыли и (или) иного положительного эффекта. Они играют важнейшую роль, как на макро-, так и на микроуровне. Главное назначение инвестиций - обновление основного капитала, составляющего производственный и научно-технический потенциал экономики любой страны. По сути, они определяют будущее государства в целом, отдельного субъекта хозяйствования и являются локомотивом в развитии экономики. Если рассуждать с производственных позиций более конкретно, то капитальные вложения - это затраты на: строительно-монтажные работы при возведении зданий и сооружений; приобретение, монтаж и наладку машин и оборудования; проектно-изыскательские работы; содержание дирекции строящегося предприятия; подготовку и переподготовку кадров; затраты по отводу земельных участков и переселению в связи со строительством и др. В статистическом учете и экономическом анализе реальные инвестиции называют еще капиталообразующими. Основное место в их структуре занимают инвестиции в основной капитал, в объем которых включаются затраты на новое строительство, реконструкцию, расширение и техническое перевооружение действующих промышленных, сельскохозяйственных, транспортных, торговых и других предприятий, затраты на жилищное и культурно-бытовое строительство. Инвестиции как экономическая категория выполняют ряд важнейших функций (осуществление политики расширенного воспроизводства; ускорения научно-технического прогресса; структурной перестройки общественного производства и сбалансированного развития всех отраслей народного хозяйства и др.), без которых немыслимо нормальное развитие экономики любого государства. В макроэкономическом масштабе сегодняшнее благосостояние является в значительной мере результатом вчерашних инвестиций, а сегодняшние инвестиции, в свою очередь, закладывают основы завтрашнего роста производительности труда и более высокого благосостояния. Чем большую часть произведенного сегодня мы сбережем и инвестируем, тем больше будет у нас возможности потреблять завтра. Напротив, чем больше сегодняшних ресурсов мы используем на потребление, тем меньше у нас будет шансов на более высокий уровень потребности завтра. Влияя на расширение производственных мощностей в долгосрочной перспективе, инвестиции оказывают существенное влияние на использование уже имеющихся мощностей. Состояние инвестиционной деятельности в стране характеризует динамика следующих показателей: . общего объема инвестиций; . доли инвестиций в валовом внутреннем продукте (ВВП); . доли реальных инвестиций в общем объеме инвестиций; . общей величины реальных инвестиций; . доли реальных инвестиций, направляемых в основной капитал, и др. Для учета, анализа и повышения эффективности инвестиций необходима их научно обоснованная классификация как на макро-, так и на мироуровне. Продуманная и в научном плане обоснованная классификация инвестиций позволяет не только их грамотно учитывать, но и анализировать уровень их использования со всех сторон и на этой основе получать объективную информацию для разработки и реализации эффективной инвестиционной политики как на макро-, так и на микроуровне. Наиболее комплексная классификация инвестиций приводится в работе Н.А.Бланка, в которой все инвестиции классифицируются по следующим признакам: 1) по объектам вложения: 1) реальные; 2) финансовые; 2) по характеру участия в инвестиции: 1) непрямые; 2) прямые; 3) по периоду инвестирования: 1) долгосрочные; 2) краткосрочные; 4) по формам собственности: 1) совместные; 2) иностранные; 3) государственные; 4) частные; 5) по региональному признаку: 1) инвестиции за рубежом; 2) инвестиции внутри страны. Эффективность использования инвестиций в значительной степени зависит от их структуры. Под структурой инвестиций понимаются их состав по видам, направлению использования и их доля в общих инвестициях. Различают общие и частные структуры инвестиций. К общим структурам инвестиций можно отнести их распределение на реальные и портфельные (капиталообразующие и финансовые). В общем объеме инвестиций наибольшую долю составляют капиталообразующие инвестиции. Как следствие этого, различают следующие виды структур капитальных вложений: технологическая, воспроизводственная, отраслевая и территориальная. Прямые иностранные инвестиции в Украину Олег Фесенко, эксперт Центра исследований проблем гражданского общества, для UAtoday.net Становление прозрачной и открытой государственной политики в Украине создает климат для прихода иностранных инвестиций в украинскую экономику. Сейчас по объемам инвестирования Украина вышла на уровень Чехии образца 2002 года, однако тенденции увеличения инвестпотоков свидетельствуют о инвестдоверии к государству. Так, по данным Госкомстата Украины, общий объем прямых иностранных инвестиций (ПИИ) по итогам 10 месяцев 2006 года составил 19 млрд. 911 млн. долл. Прирост прямых иностранных инвестиций в экономику Украины за 9 месяцев 2006 г. составил 18,2%, или 3,071 млн. 700 тыс. долл. Это превышает аналогичный показатель 2005 г. в 3,3 раза. Наиболее привлекательными для инвесторов в 2006 г. были финансовая деятельность - 993,9 млн. долл., недвижимость - 385,3 млн. долл., промышленность - 703,2 млн. долл., в том числе добывающая - 55,4 млн. долл. и обрабатывающая - 638,3 млн. долл.989,6 млн. долл. Инвестиции поступали из 117 стран мира, причем на долю 10 из них приходится более 84% общего объема ПИИ. В нас вкладывают Среди первой \"пятерки\" стран - Германия, Кипр, Австрия, Великобритания, США. Примечательно, что Россия, имеющая свои ФПГ, сращенные с украинским бизнесом, а также некоторые отечественные ФПГ, которые в партнерстве с россиянами противостоят своим украинским бизнес-оппонентам, находится лишь на 7-м месте по объемам ПИИ. Для сравнения, средний российский капитал сопоставим с крупным украинским капиталом. От инвесторов из остальных стран СНГ получено 100 млн. долл. (примерно 10% от общего объема), что, возможно, свидетельствует о достаточно низком потенциале инвестирования в украинскую экономику из Беларуси, Молдовы, Азербайджана. По мнению многих аналитиков, приток иностранных инвестиций в Украину связан не столько с интересом иностранцев к Украине, сколько с активностью отечественных компаний в привлечении зарубежных капиталов. По прогнозу Кабмина четырехлетней давности, в 2002-2010 годах объем прямых иностранных инвестиций в Украину составит $31 млрд. По различным прогнозам сумма вложений до 2010 года должна была превысить планку в 10 млрд. долл. Но только 2005 год принес $8 млрд. ПИИ — в основном, за счет продажи «Криворожстали» и банка «Аваль». Суммарный объем вложений иностранцев в отечественную экономику с начала 2002 года, по данным Госкомстата, уже достиг $15,5 млрд. По словам директора Европейского банка реконструкции и развития в Украине Камэна Захариева, приток иностранных инвестиций, в том числе от ЕБРР увеличивается. В то же время, по его мнению, в Украине усиливаются рейдерские атаки и нарушение прав акционеров. Захариев отмечает, что это выражается в недостаточном контроле со стороны государства и в значительных пробелах в законодательстве об акционерных обществах. Поэтому многие инвесторы не уверены, что их право собственности и инвестиции на Украине защищены законодательно. Как и раньше, главными препятствиями для вложения денег в Украину иностранцы называют высокий уровень коррупции, косвенное субсидирование, а также слабую законодательную защищенность прав собственности. В бизнес-кругах считают, что одним из шагов для обеспечения инвестиционной привлекательности Украины является проведение судебной реформы. Проведение судебной реформы, возможно, станет той отправной точкой, которая нормализует законодательство и откроет доступ для иностранных инвестиций в Украину. Объектами рейдерских атак становятся и иностранные игроки. В уходящем году совместный демарш двух транснациональных корпораций - «Бунге», владеющей 94% акций Днепропетровского маслоэкстракционного завода (ДМЭЗ, торговая марка «Олейна»), и СМЕ, владеющей 60% телеканала «Студия «1+1»), получил широкий международный резонанс. «Если действия рейдеров не будут остановлены, это послужит тревожным сигналом всем компаниям, работающим в Украине или входящим на этот рынок», - заявила «Бунге. Очевидно, у западных компаний, аффилированных или владеющих различными украинскими компаниями не выработался иммунитет по отношению к суровым правилам игры на украинском рынке. Кто контролирует поток инвестиций... Обещания иностранцев уже сейчас радуют своей масштабностью. Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) планирует утроить свои инвестиции в Украину, а Европейский инвестиционный банк намерен просить мандат на страны бывшего СССР, в том числе и на Украину, в размере $3 млрд. на срок до 7 лет. Международные рейтинговые агентства, которые сегодня повышают рейтинги Украины, закладывают почву для роста капиталовложений. Эксперты утверждают, что повышение их оценок подогревает и без того немалый интерес к нашей стране. Мировые рейтинговые агентства в течении этого года уже неоднократно повышали рейтинг долгосрочного кредитного рейтинга Украины (по заимствованиям в иностранной валюте) со «стабильный» до уровня «позитивный», что в целом сказывается на капиталовложениях в украинскую экономику, в доверии к действиям правительства. Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило рейтинги дефолта эмитента Украины по обязательствам в иностранной и национальной валюте на уровне «BB-». Прогноз рейтингов был изменен на «позитивный» со «стабильного». Кроме того, Fitch подтвердило потолок странового рейтинга на уровне «BB-» и краткосрочный рейтинг \"B\". Международное рейтинговое агентство Standard & Poor\'s (S&P) в конце августа текущего года подтвердило долгосрочные кредитные рейтинги Украины: «ВВ-» — по обязательствам в иностранной валюте, «ВВ» — по обязательствам в национальной валюте, а также краткосрочные рейтинги \"В\", прогноз рейтингов — «стабильный». В ходе повышения кредитного рейтинга, возникли благоприятные условия для инвестиций в украинскую экономику и, очевидно, сохранение баланса кредитования в долгосрочной перспективе является задачей правительства. «Коалиционное правительство обеспечит стране больший уровень стабильности, чем предыдущая правящая коалиция и пресловутая оранжевая революция»,— заявил вице-президент Moody\'s Джонатан Шиффер. Господин Шиффер надеется, что власти сделают необходимые шаги для снижения налогового давления, осуществят реформу пенсионной системы и здравоохранения, а также будут стимулировать капитальные инвестиции, необходимые для модернизации металлургии и других отраслей. Структура прямых иностранных инвестиций в Украину Изменилась структура инвестирования, если в 2002 году зарубежные компании вкладывали средства преимущественно в сельхозпереработку, нефтепереработку, пищевую промышленность, гостиничный бизнес и строительство. В 2006 году картина несколько изменилась: ведущие отрасли - финансовая деятельность, торговля, операции с недвижимостью, и лишь на 4-м месте по объемам инвестирования идут отрасли промышленности - металлургия, пищевая промышленность и машиностроение, нефтехимия, строительство, а также инфраструктура - транспорт и связь. Заключение Таким образом, рассматривая предприятие как сложную динамическую систему, состояние которой может изменяться в зависимости от условий внутренней и внешней среды, при управлении инвестиционным процессом необходимо учитывать его возможности на основе расчета производственной и финансовой устойчивости предприятия, анализируя их взаимосвязь. Развитие системы инвестиционного планирования в рамках инвестиционной стратегии должно быть направлено на выполнение главного условия развития предприятия при осуществлении им инвестиционной деятельности - обеспечение его производственной и финансовой устойчивости. Грамотное и научно обоснованное инвестиционное планирование позволит предприятию выжить в условиях постоянно меняющейся внешней и внутренней среды. Литература: 1. Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ,1997. - 247 с. 2. Басовский Л.Е., Басовская Е.Н. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. Учеб. пособие. М., ИНФРА-М, 366 с., 2005. 3. \"Оценка эффективности инвестиционных проектов\" / В.П. Савчук http://www.bizlib.info/text/Econom/investments/savchuk/str/01.html 4. Попков В.П., Балашов А.И., Мячин Ю.В. Обеспечение устойчивости развития предпринимательских структур на основе инвестиционного планирования. СПб., \"Нестор\", 165 с., 2004. 5. Вестник МГТУ, том 9, №4, 2006 г. стр.686-689 6. www.vestnik.mstu.edu.ru/v09_4_n24/articles/32_tsar.pdf 7. http://management-seminars.ru/clause/clause/19050/2055/ 8. http://www.uatoday.net/rus/article/economy/47379 19 |
|